簡介
次貸危機次貸危機，顧名思義，即次級按揭貸款，是相對於給資信條件較好的按揭貸款而言的。因為相對來說，按揭貸款人沒有（或缺乏足夠的）收入/還款能力證明，或者其他負債較重，所以他們的資信條件較“次”，這類房地產的按揭貸款，就被稱為次級按揭貸款。
相對於給資信條件較好的按揭貸款人所能獲得的比較優惠的利率和還款方式，次級按揭貸款人在利率和還款方式，通常要被迫支付更高的利率、並遵守更嚴格的還款方式。這個本來很自然的問題，卻由於美國昔日信貸寬鬆、金融創新活躍、房地產和證券市場價格上漲的影響，沒有得到真正的實施。這樣一來，次級按揭貸款的還款風險就由潛在變成現實。在這過程中，美國有的金融機構為一己之利，縱容次貸的過度擴張及其關聯的貸款打包和債券化規模，使得在一定條件下發生的次級按揭貸款違約事件規模的擴大，到了引發危機的程度。
危機爆發
美國次房危機的苗頭，其實早在2006年底就開始了。只不過，從苗頭髮生、問題累計到危機確認，特別是到貝爾斯登、美林證券、花旗銀行和滙豐銀行等國際金融機構對外宣布數以百億美元的次貸危機損失，花了半年多的時間。
2007年2月13日，美國新世紀金融公司（NewCenturyFinance）發出2006年第四季度盈利預警。
次貸危機的爆發滙豐控股為在美次級房貸業務增加18億美元壞賬準備。
面對來自華爾街174億美元逼債，作為美國第二大次級抵押貸款公司——新世紀金融(NewCenturyFinancialCorp)在4月2日宣布申請破產保護、裁減54%的員工。
8月2日，德國工業銀行宣布盈利預警，後來更估計出現了82億歐元的虧損，因為旗下的一個規模為127億歐元為“萊茵蘭基金”（RhinelandFunding）以及銀行本身少量的參與了美國房地產次級抵押貸款市場業務而遭到巨大損失。德國央行召集全國銀行同業商討拯救德國工業銀行的籃子計畫。
美國第十大抵押貸款機構——美國住房抵押貸款投資公司8月6日正式向法院申請破產保護，成為繼新世紀金融公司之後美國又一家申請破產的大型抵押貸款機構。
8月8日，美國第五大投行貝爾斯登宣布旗下兩支基金倒閉，原因同樣是由於次貸風暴。
8月9日，法國第一大銀行巴黎銀行宣布凍結旗下三支基金，同樣是因為投資了美國次貸債券而蒙受巨大損失。此舉導致歐洲股市重挫。
8月13日，日本第二大銀行瑞穗銀行的母公司瑞穗集團宣布與美國次貸相關損失為6億日元。日、韓銀行已因美國次級房貸風暴產生損失。據瑞銀證券日本公司的估計，日本九大銀行持有美國次級房貸擔保證券已超過一萬億日元。此外，包括Woori在內的五家韓國銀行總計投資5.65億美元的擔保債權憑證(CDO)。投資者擔心美國次貸問題會對全球金融市場帶來強大衝擊。不過日本分析師深信日本各銀行投資的擔保債權憑證絕大多數為最高信用評等，次貸危機影響有限。
其後花旗集團也宣布，7月份有次貸引起的損失達7億美元，不過對於一個年盈利200億美元的金融集團，這個也只是小數目。
次貸危機特徵
全稱“次級抵押貸款危機”，由美國次級抵押貸款市場動盪引起的金融危機。一場因次級抵押貸款機構破產、投資基金被迫關閉、股市劇烈震盪引起的風暴2007年8月席捲美國、歐盟和日本等世界主要金融市場。
連續加息引爆“定時炸彈”
引起美國次級抵押貸款市場風暴的直接原因是美國的利率上升和住房市場持續降溫。次級抵押貸款是指一些貸款機構向信用程度較差和收入不高的借款人提供的貸款。在前幾年美國住房市場高度繁榮時，次級抵押貸款市場迅速發展，甚至一些在通常情況下被認為不具備償還能力的借款人也獲得了購房貸款，這就為後來次級抵押貸款市場危機的形成埋下了隱患。
部分歐美投資基金遭重創
伴隨著美國次級抵押貸款市場危機的出現，首先受到衝擊的是一些從事次級抵押貸款業務的放貸機構。今年初以來，眾多次級抵押貸款公司遭受嚴重損失，甚至被迫申請破產保護，其中包括美國第二大次級抵押貸款機構———新世紀金融公司。
同時，由於放貸機構通常還將次級抵押貸款契約打包成金融投資產品出售給投資基金等，因此隨著美國次級抵押貸款市場危機愈演愈烈，一些買入此類投資產品的美國和歐洲投資基金也受到重創。
以美國第五大投資銀行貝爾斯登公司為例，由於受次級抵押貸款市場危機拖累，該公司旗下兩隻基金近來倒閉，導致投資人總共損失逾15億美元。此外，法國巴黎銀行9日宣布，暫停旗下三隻涉足美國房貸業務的基金的交易。這三隻基金的市值已從7月27日的20．75億歐元縮水至8月7日的15．93億歐元。
可能影響全球經濟增長
更為嚴重的是，隨著美國次級抵押貸款市場危機擴大至其他金融領域，銀行普遍選擇提高貸款利率和減少貸款數量，致使全球主要金融市場隱約顯出流動性不足危機。9日，在法國巴黎銀行宣布暫停旗下三隻基金的交易後，投資者對信貸市場的擔憂加劇，導致歐洲和美國股市大幅下跌。其中，紐約股市道瓊斯30種工業股票平均價格指數比前一個交易日下跌387．18點，收於13270．68點，跌幅為2．83%。
市場分析人士指出，美國次級抵押貸款市場危機如果進一步升級，並擴大至更多金融領域，將會導致全球金融市場出現更加劇烈的動盪。而且，危機如果影響到美國經濟成長的主要動力———個人消費開支，則會對美國乃至全球經濟增長造成不利影響。
歐美日央行緊急出手應對
面對已經形成甚至有擴大趨勢的美國次級抵押貸款市場風暴，美國、歐元區和日本的中央銀行正積極行動，希望通過向貨幣市場提供巨額資金恢復投資者信心，保持金融市場穩定。歐洲中央銀行8月9日宣布，向相關銀行提供948億歐元的資金。8月10日，歐洲中央銀行再次宣布向歐元區銀行系統注資610億歐元，以緩解因美國次級抵押貸款危機造成的流動性不足問題，並穩定信貸市場。美聯儲下屬的紐約聯邦儲備銀行於9日向銀行系統注入240億美元資金。日本中央銀行8月10日宣布，向日本貨幣市場注入1萬億日元的資金。
發生在美國的次級債危機猶如風暴雲團，不僅令道指持續跳水，歐洲三大股市指數、日經指數、恒生指數也紛紛出現了暴跌行情。
為了防止危機進一步蔓延，有統計稱，短短48小時內世界各地央行已注資超過3200億美元緊急“救火”。
產生原因
引起美國次級抵押貸款市場風暴的直接原因是美國的利率上升和住房市場持續降溫。次級抵押貸款是指一些貸款機構向信用程度較差和收入不高的借款人提供的貸款。
利息上升，導致還款壓力增大，很多本來信用不好的用戶感覺還款壓力大，出現違約的可能，對銀行貸款的收回造成影響的危機。
在美國，貸款是非常普遍的現象，從房子到汽車，從信用卡到電話賬單，貸款無處不在。當地人很少全款買房，通常都是長時間貸款。可是也知道，在這裡失業和再就業是很常見的現象。這些收入並不穩定甚至根本沒有收入的人，他們怎么買房呢？因為信用等級達不到標準，他們就被定義為次級信用貸款者，簡稱次級貸款者。
由於之前的房價很高，銀行認為儘管貸款給了次級信用借款人，如果借款人無法償還貸款，則可以利用抵押的房屋來還，拍賣或者出售後收回銀行貸款。但是由於房價突然走低，借款人無力償還時，銀行把房屋出售，但卻發現得到的資金不能彌補當時的貸款利息，甚至都無法彌補貸款額本身，這樣銀行就會在這個貸款上出現虧損。(其實銀行知道你還不了。房價降溫，另一方面升息都是他們一手掌控的）
一個兩個借款人出現這樣的問題還好，但由於分期付款的利息上升，加上這些借款人本身就是次級信用貸款者，這樣就導致了大量的無法還貸的借款人。正如上面所說，銀行收回房屋，卻賣不到高價，大面積虧損，引發了次債危機。
美國次級抵押貸款市場通常採用固定利率和浮動利率相結合的還款方式，即：購房者在購房後頭幾年以固定利率償還貸款，其後以浮動利率償還貸款。
在2006年之前的5年裡，由於美國住房市場持續繁榮，加上前幾年美國利率水平較低，美國的次級抵押貸款市場迅速發展。
隨著美國住房市場的降溫尤其是短期利率的提高，次級抵押貸款的還款利率也大幅上升，購房者的還貸負擔大為加重。同時，住房市場的持續降溫也使購房者出售住房或者通過抵押住房再融資變得困難。這種局面直接導致大批次級抵押貸款的借款人不能按期償還貸款，進而引發“次貸危機”。
影響
對美國經濟的影響
次貸危機對美國的影響美國次級抵押貸款市場危機出現惡化跡象，引起美國股市劇烈動盪。投資者擔心，次級抵押貸款市場危機會擴散到整個金融市場，影響消費信貸和企業融資，進而損害美國經濟成長。但許多分析家認為，次級抵押貸款市場危機可望被控制在局部範圍，對美國整體經濟構成重大威脅的可能性不大。
首先，美國經濟對住房市場的依賴程度不高。在2001年經濟衰退發生後，美國住房市場在超低利率刺激下高度繁榮，為經濟復甦及其後來持續增長發揮了重要作用，但這並不代表美國經濟增長倚重住房市場。事實上，在美國經濟正常運轉時期，住房市場的就業創造能力相對較低。住房市場降溫對約占美國國內生產總值三分之二的個人消費開支的影響也有限。數據表明，儘管美國住房市場去年以來大幅降溫，但個人消費開支持續增長。
美國投資機構貝爾斯登的首席經濟學家戴維·馬爾帕斯指出，與住房市場相比，就業對美國經濟的重要性要大得多。對許多人來說，未來就業的價值大大超過他們現有住房資產價值。就業市場強健意味著失業可能性下降，就業機會增加，個人未來收入穩定且可能增加。住房資產是有限的，而就業收入可能是源源不斷的。
儘管住房市場持續大幅降溫，但美國經濟並沒有停滯不前。消費和投資增長抵消了住房市場降溫的不利影響，並支持了經濟的繼續擴張。
其次，美國經濟基本面強健，不乏繼續增長的動力。從就業形勢看，美國平均每月新增就業崗位13.6萬個。建築業和製造業就業有所減少，但服務業就業持續增加。失業率自2007年9月以來一直保持在4.4%到4.6%。經濟學家們指出，失業率即使到年底升至5%左右，也仍處於歷史較低水平。
從經濟狀況看，2008年7月份美國服務業連續第52個月增長。服務業在美國經濟活動中所占的比重超過80%，對經濟成長和就業具有舉足輕重的影響。與此同時，美國製造業擺脫前一個時期的低迷狀態，7月份實現連續第6個月增長。
組織估計，日本、歐元區以及很多新興市場和開發中國家經濟成長情況都將好於原來的估計。其他地區經濟強勁增長為美國擴大出口提供了有利條件，這無疑是美國經濟繼續增長的有力支持因素。
最後，次級抵押貸款市場危機有望得到控制。相對於整個美國住房貸款市場而言，次級抵押貸款市場本身規模不大。另外，美國金融體系相對成熟，市場發達，擁有各類對衝風險工具和渠道，這為防止危機集中深度爆發提供了條件。
還有，美國聯邦儲備委員會及時向金融系統注入大筆資金，增加流動性，降低了局部問題惡化引發系統性危機的可能性。美聯儲在出手托市的同時還表示，將採取一切必要措施，促進金融市場有序運轉。貨幣當局的行動和決心應有利於平息投資者的恐慌心理，限制市場恐慌對經濟影響的放大效應。
國際貨幣基金組織認為，美國次級抵押貸款市場危機仍在“可控範圍之內”。有經濟學家認為，次級抵押貸款市場正在進行調整，擠壓已持續了很久的金融泡沫，調整尚在可接受範圍以內。美聯儲最近指出，次級抵押貸款市場危機增加了經濟成長可能面臨的風險，但仍表示相信經濟在未來幾個季度里可以繼續溫和增長。
對全球經濟的影響
次貸危機對日本的影響全球主要央行的銀行家們一直在集中精力阻止美國次貸危機所導致的貨幣市場流動性短缺，相繼注入大量現金。不僅如此，美聯儲還下調了貼現率。這些努力初見成效，貨幣市場有所回穩。不過，很多債券產品特別是資產支持證券卻依然低迷。除了擔心信貸市場再次出現混亂外，中央銀行家最擔心的莫過於信貸市場動盪對全球經濟的影響。
對世界其他地區經濟的影響，《經濟學家》認為可能也很嚴重。事實上，有很多人預計全球經濟的強勁足以抵禦美國的放緩。《經濟學家》稱這種樂觀可能低估了次級貸款危機向其他國家的傳遞。傳遞的路線之一是金融蔓延，從加拿大到中國，全球都出現了投資次級債的損失。損失的廣泛傳播很容易被消化，但同時傳播的緊張情緒和風險厭惡則不那么容易被消除。在過去發生的歷次金融動盪中，新興市場經濟體都是最大的受害者。但這一次可能會有所不同，已開發國家，特別是銀行涉入美國次級貸款危機很深的歐洲國家，可能更為焦慮。很多新興市場經濟體得益於龐大的外匯儲備和經常項目順差，可以很好地經受住投資者大舉撤離的考驗。而在歐洲發達國家，投資次級債的損失和投資者的緊張情緒可能會迫使銀行勒緊腰帶，削弱國內支出的增長。2008年8月份德國反映商業信心的Ifo指數連續第三個月下降，消費者信心也有所下降。
即使控制了直接的金融蔓延，美國的次貸危機也可能產生心理蔓延，特別是房價的重估。儘管在美國不計後果向高風險借款人放貸的規模比世界其他地方更大，房價的膨脹一直比美國更為嚴重，英國、西班牙等國更容易受到房價泡沫破滅的打擊。
另外，《經濟學家》還指出，全球經濟抵禦美國經濟疲軟的能力也不應被誇大。儘管美國經常項目赤字一直在下降，但其仍占GDP約6%，因消費的產品遠多於其生產的產品，美國人仍是世界其他地區最大的需求來源之一，其需求的急劇下降必然將損害其他地區的經濟。
對中國經濟的影響
次貸危機對中國的影響第一，次貸危機主要影響中國出口。
次貸危機引起美國經濟及全球經濟成長的放緩，對中國經濟的影響不容忽視，而這其中最主要是對出口的影響。2007年，由於美國和歐洲的進口需求疲軟，中國月度出口增長率已從2007年2月的51.6%下降至12月的21.7%。美國次貸危機造成中國出口增長下降，一方面將引起中國經濟成長在一定程度上放緩，同時，由於中國經濟成長放緩，社會對勞動力的需求小於勞動力的供給，將使整個社會的就業壓力增加。
其次，中國將面臨通貨膨脹和經濟增長趨緩的雙重壓力。由於國際大宗商品價格居高不下，以及中國冰雪地震等自然災害的影響，中國的農產品、生產資料、生活消費品等價格持續上漲，已形成成本推動型通貨膨脹。2008年1—5月份累計，全國居民消費價格總水平同比上漲8.1%，流通環節生產資料價格同比上漲16.7%。同時，人民幣升值又將進一步影響中國出口增長。
最後，次貸危機將加大中國的匯率風險和資本市場風險。
為應對次貸危機造成的負面影響，美國採取寬鬆的貨幣政策和弱勢美元的匯率政策。美元大幅貶值給中國帶來了巨大的匯率風險。中國的外匯儲備已經超過1.5萬億美元,美元貶值10%-20%的存量損失是非常巨大的。在已開發國家經濟放緩、中國經濟持續增長、美元持續貶值和人民幣升值預期不變的情況下，國際資本加速流向中國尋找避風港，將加據中國資本市場的風險。
措施應對
次貸危機面對通貨膨脹和經濟成長趨緩的雙重壓力，中國應採取靈活從緊的貨幣政策，避免經濟的“硬著陸”。同時，應借鑑美國等西方國家的經驗，採取較為積極的財政政策，通過減免稅、增加政府投資和支出、提高社會福利保障水平、加快醫療體制改革等措施刺激經濟的增長，使經濟仍然能夠維持一個較高的增速，以緩解就業壓力。
1.靈活從緊的貨幣政策。
在貨幣政策上仍然保持緊縮態勢，但要根據經濟運行的實際狀況靈活調整，防止過度緊縮，可實行謹慎加息。信貸控制在實質上已經提高了企業的資金成本，進一步提高利率對經濟面的打擊可能會很大。
2.積極的財政政策。
(1)擴大政府投資。根據以往的經驗，出口的下降對國內的投資增速將造成一定的拖累，需要採用擴大政府投資的方式來對沖這部分的影響。投資的重點領域是受雪災、地震影響較大的基礎設施以及農業基礎設施。
(2)增加政府支出與補貼。繼續擴大社保和醫保的覆蓋面，體現教育的公平性；加大農業直補的方式鼓勵農業生產，增加農民收入，提高農民消費水平。
(3)減免稅收。減稅可以提高企業的利潤，增加居民可支配收入，從而有利於企業增加投資、擴大供給，有利於居民增加消費，擴大內需。包括取消利息稅、進一步提高所得稅的免徵基數、進一步提高低收入群體的補貼等。
3.抓住時機進行產業結構調整。
調整出口產業結構。該抓住有利時機，逐步降低加工貿易和低附加值產品的出口比重，逐步提高一般貿易和高附加值產品的出口比重。同時要繼續堅持不懈促進節能減排。
大事記
2007年
次貸危機演變示意圖2月：美國抵押貸款風險浮出水面。
4月4 日：美國第二大次級債機構新世紀金融申請破產。
4月24日：美國3月成屋銷量下降8.4%。
6月22日：美抵押貸款危機再現，美股高位回調。
7月10日：標普降低次級抵押貸款債券評級，全球金融市場大跌。
7月19日：貝爾斯登旗下對沖基金瀕臨瓦解。
8月1 日：美國次級債連鎖反應，港股受累下挫。
8月6 日：房地產投資信託公司American Home Mortgage申請破產保護。
8月9 日：法國最大銀行巴黎銀行宣布捲入美國次級債，全球大部分股指下跌，金屬原油期貨和現貨黃金價格大幅跳水。
8月11日：世界各地央行48小時內注資超3262億美元救市，美聯儲一天三次向銀行注資380億美元以穩定股市。
8月14日：沃爾瑪和家得寶等數十家公司公布因次級債危機蒙受巨大損失。
8月16日：全美最大商業抵押貸款公司股價暴跌面臨破產；美次級債危機惡化，亞太股市遭遇嚴重下跌。
8月17日：美聯儲降低視窗貼現利率50個基點至5.75%。
8月20~22日：日本央行再向銀行系統注資1萬億日元；美聯儲再向金融系統注資37.5億美元；歐洲央行追加400億歐元再融資操作。
8月23日：英央行向商業銀行貸出3.14億英鎊以應對危機；美聯儲再向金融系統注資70億美元。
8月31日：伯南克表示美聯儲將努力避免信貸危機損害經濟發展。
9月18日：英國北岩銀行遭擠兌擬分拆出售。
10月24日：美林證券發布第三季度財報，稱由於受次貸影響，公司當季虧損22.4億美元。
11月1日：美聯儲再降息0.25個百分點。
12月6日：英國央行降息25個基點,布希宣布次級房貸解困計畫。
12月13日：美歐央行聯手應對信貸危機。
2008年
1月15日：花旗集團宣布由於次貸損失，在去年第四季度淨虧損98.3億美元。
1月16日：摩根大通公布2007年財報，第四季度虧損35.88億元，其中因次貸損失13億美元。
1月22日：美聯儲宣布將聯邦基金利率下調75基點。
1月24日：美國公布減稅方案細節。
1月30日：瑞士銀行宣布，受高達140億美元次貸資產沖減拖累，去年第四季度預計出現約114億美元虧損。
1月31日：美聯儲將聯邦基金利率下調50個基點，至3.0%，將貼現率下調0.5%，至3.5%。
2月1日：評級巨頭標準普爾公司再度下調大量次級債和擔保債務憑證的信用評級。
2月7日：美聯儲宣布，美國消費者的信用卡借款數額，出現了不同尋常的下跌，折射出美國信用卡債務危機對美國消費增長的打擊。
2月14日：美國總統布希簽署了一項為期兩年、總額達1680億美元的刺激經濟方案。
2月14日：美聯儲主席伯南克表示，美國經濟增長將放緩，但在2008年底將有所加快。
3月6日：花旗集團公布了自救措施，而且每年還將節約支出2億美元。
3月6日：瑞士銀行傳出“很可能”已經向全球最大的固定收益類資產管理公司——太平洋投資管理公司PIMCO出售了241億美元的ALT-A(評級介於優級貸款和次級貸款之間)的抵押債券資產的訊息。
3月13日：美聯儲以短期貸款拍賣方式注入2000億美元資金；英國央行繼續提供近100億美元的3個月貸款；歐洲央行以及瑞士央行和加拿大央行等也都跟進，分別注資數十億乃至逾百億美元。
3月16日：摩根大通宣布以2.4億美元收購美國第五大投資銀行貝爾斯登。
3月18日：美聯儲降息75個基點，美亞歐股市全面反彈，石油、黃金價格回落。
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