概述
貨幣貨幣理論史上有一個直觀易懂卻又爭論不休的理論，這就是貨幣數量論。貨幣數量論有古典論和現代之分。古典論認為，貨幣數量決定商品的價格。貨幣數量多了，商品價格就上升；貨幣數量少了，商品價格下降。在這種貨幣數量理論里，貨幣只是一種工具，人們得到這種工就會到市場上去購買商品。得到貨幣數量多，用於購買商品的貨幣就多，商品價格上漲；得到的貨幣數量少，用於購買商品的貨幣少，商品價格就下降。由於這種理論有許多生活的直觀經驗支持，理解起來比較容易。
具體講，貨幣數量多了，首先是人們的收入多了，人們可能保留一些貨幣，也可能使用一些貨幣去購買商品，這並不一定帶來商品價格上升；同樣貨幣數量了，人們也可能動用原來的貨幣“資產”，保持原有購買力，或是減少對商品的購買，它可能帶來商品價格下降，也可能並不影響
貨幣弗里德曼就現代貨幣數量論者。根據他一生對貨幣問題的研究，他認為在貨幣數量論的基本前提下，人們對於貨幣的需求是相對穩定的，至少是可預測的。因此，貨幣數量的變化，必定會對商品的價格產生重大影響，這就回到古典貨幣數量的軌道上來了。特別地，對於貨幣數量較大幅度的變化，尤其是貨幣數量大幅度的增加，相應地將必定帶來商品價格的大幅度變化或通貨膨脹，而商品價格的大幅度變化特別是通貨膨脹，乃是一個經濟體存亡的大問題。正因為如此，弗里德曼為，一個社會的貨幣數量問題，太重要了，重要到甚至於關係一個國家政府的生死存亡。
理論內容
債券
貨幣主義大師弗里德曼永久性收入在弗里德曼的貨幣函式中起主導作用，在凱恩斯的消費函式中，消費是現期收入的函式，並用消費支出增量和現期收入增量的關係——邊際消費傾向遞減規律說明消費不足和短期經濟波動。而根據永久性收入假說，即使現期收入增加，消費是按永久性收入而穩定變化的，與現期收入關係不大。同時，永久性收入假說的一個必然邏輯是既然收入與貨幣需求正相關，那么永久性收入的穩定性必然要求貨幣需求的穩定性，這就是弗里德曼的“單一規則”的經濟政策的理論基礎。
戰爭割引國庫債券πe-ae/aix=ad/aix-as/aix取決於持有的商品價格上漲時預期通貨膨脹率πe，它的值是穩定的。弗里德曼不同於凱恩斯之處之一是弗里德曼將貨幣和商品視為替代品，商品和貨幣互為替代品的假設表明，貨幣數量的變動可能對總產出產生影響。所以弗里德曼的永久性收入是決定貨幣需求主要因素，貨幣需求對利率不敏感，永久性收入的穩定導致了貨幣需求的穩定。
歷史證據
白銀貨幣1792年以來，美國法定實行金銀複本位貨幣制度，由於金銀本身的法定比價與市場比價不一致，黃金市場價格高於貨幣法定比價，因可自由鑄幣或回爐成金屬，黃金就進入商品市場而沒有成為實際貨幣，白銀是直到1834年事實上的貨幣。隨後，1834年美國又通過了黃金和白銀之間的法比價調整法案，它使得黃金作為貨幣與白銀的比價高於金在商品市場上與白銀的比價（1850年美國加州和大利亞發現大金礦，加大了這一比價之差），這就又使得黃金成為了事實上的貨幣，而白銀幾乎退出了貨幣舞台。這樣不同貨幣本位的兩個歷史階段，說明存在“劣幣驅逐良幣”的現象，即場比價較低的金屬成為貨幣，而比價較高的金屬回到商品世界。
在這種格局下，貨幣數量是變化著的，它們影響到了商品的價格。按照弗里德曼的觀點，1792年到1834年，此間白銀是實際貨幣，由於白供應量相對充足，貨幣數量不存在短缺問題。但1834年開始，白銀逐漸退出貨幣領域，貨幣供應就只有黃金了。因黃金自然產量有限，貨幣數量短，結果必定會是商品價格下降。這就是所謂的通貨緊縮。
歷史有了另一種行進方式。唯一黃金本位貨幣情況下，通貨緊縮對於經濟發展不利，為了增加貨幣數量，美國出現了不可兌換的紙幣。這說明，通貨緊縮如果不能因為白銀再幣化，就會導致貨幣脫離黃金形態走向紙幣形態。加上美國1861至1865年的南北戰爭，政府不得不擴大開支，從1862年開始通過印刷機印製了大量的綠背紙幣（Greenback），結果就有了黃金和紙幣並行流通的現實，並出現了嚴重的通貨膨脹，戰時的價格水平達到了戰前的兩倍多。
1873年通過的取消白銀貨幣法案，有點歷史的怪異性。本來，在金銀的貨幣法定比價低於金銀商品的市場比價情況下，黃金作為貨幣更合算，白銀幾乎自動地退出了貨幣領域，這時黃金就是實際上的單一貨幣。這項法律的通過，不再允許白銀成為貨幣，結果完全切斷了白銀可以按照商品市場要求再成為貨幣的通道，貨幣的數量就完全徹底落到黃金一種貨幣身上了。一方面它導致了商品價格的下降，形成通貨緊縮；另一方面，它引導出了不可兌換紙幣歷史的開端。由於白銀不再是貨幣，1873年至1896年，美國的實際價格水平按1.7%的水平一直降。由此而來，貨幣數量的足，推動了美國不可兌換紙幣的歷史發展進程。從那時開始，美國人發行不可兌換紙幣的歷史就沒有再停止過，美元鈔票至今還有“綠背”的叫法就是明證。也是從那時開始，世界上被稱為嚴重的、惡性的、奔騰的通貨膨脹都相繼地出現過。
羅斯福1933年，美國總統羅斯福開始實行白銀購買計畫。這使得美國的白銀作為貨幣的數量大大增加，在美國國內形成了嚴重的通貨膨脹。1932年到1937年，白銀購買計畫促進了美國的貨幣增長，引起物價上漲，一般價格上漲了百分之十四，批發價格上漲了百分之三十二，農產品價格漲了百分之七十九。同時，白銀購買計畫得中國的白銀大量輸出，導致了中國嚴重的通貨緊縮。當時，中國是世界上唯一實行銀本位制的國家，白銀的輸出，引起貨幣數量的急速減少，市場物價下降使產出受到嚴重影響，國民黨政府發行不可兌換的紙幣就取銀本位制而代之了。
對於弗里德曼來說，這兩個歷史片斷的特殊意義在於：一，金屬貨幣情況下，同樣有通貨膨脹和通貨緊縮出現，貨幣數量對於商品價格的從古到今的影響都是絕對的；第二，金銀本位貨幣演進到不可兌換的紙幣，銀貨幣數量變化是一個重要的原因，即金銀貨幣數量不足帶來了紙幣歷史的開端；第三，不可兌換紙幣的數量沒有了自然產量的限制，通貨緊縮和通貨膨脹就不再有邊界了，相比較而言，通貨膨脹更容易出現，惡性的通貨膨脹也時有可能發生。
代表人物及著作
早期的代表人物是法國啟蒙思想家孟德斯鳩和英國經濟學家休謨。20世紀初，美國經濟學家費雪提出了現金交易論，英國劍橋學派創始人馬歇爾提出了現金餘額說，其門徒庇古提出劍橋方程式。20世紀30年代以來，由於凱恩斯的貨幣經濟理論，使貨幣數量論的勢頭減弱。50年代起，以美國的弗里德曼為核心的貨幣主義流派倡導現代貨幣數量論，認為貨幣供應量的變動既影響物價總水平的變動，也影響總產量或國民收入的變動。主要著作有：弗里德曼的《貨幣數量論——一個重新表述》（1956年）貨幣穩定方案（1959年），《價格理論》（1962年）等。
早期貨幣數量論
貨幣數量論早期貨幣數量論注重對貨幣數量與商品價格及貨幣價值之間關係的質的概括。萬薩蒂認為，貨幣數量增加，貨品價格自然上漲。蒙塔納里則將交換的貨品與流通的貨幣相對比表明價格的變動，而且他認為有一般物價的變動與個別物價的變動之分。
李嘉圖是勞動價值論者，曾認為貨幣的價值決定於其生產及運到市場上所必須的勞動量。但是在他看來，貨幣與其他商品一樣也具有雙重價格，即自然價格和市場價格。自然價格是貨幣供求均衡時的價格，市場價格是貨幣供求不均衡時的價格。他繼承了洛克的觀點，認為人們對貨幣的需求是無限的，因而在貨幣需求既定的條件下，貨幣的價值決定於貨幣供給。而且他認為流通中的貨幣只具有流通手段的職能，而不具有貯藏手段的職能，一旦貨幣投入流通都要用於購買，不論它是金屬貨幣還是銀行券，因此貨幣供給過多或過少時，都要引起貨幣價值的變化。
貨幣數量論近代貨幣數量論
經濟學泰斗弗里德曼在費希爾之前，美國天文學家 S.紐科姆 1886年在《政治經濟學原理》一書中，曾把物價水平與貨幣流通量的關係表述為社會流通方程式VR=KP，式中V為貨幣流通量，R為通貨總量的流通速度，K為通過貨幣交易的商品量與勞務量，P為物價水平。1907年，美國經濟學家E.W.凱默勒將紐科姆的方程式演變為：
MV＝PT費希爾認為M由現金和活期存款組成，因而：
M=M1+M2
V=V1+V2
費希爾認為，在P、T、M1、M2、V1、V2這六個因素中，T、V是比較穩定的，是個常量，因為工商業的發展取決於自然資源和技術情況，不決定於貨幣的數量，雖然影響貨幣流通速度的因素很多，但主要是人們的支付制度和支付習慣，而且二者是相對穩定的;M、P是不穩定的，是個變數，因為M是由貨幣管理當局控制的，而在T、V相對穩定的情況下，P不能不受M的影響。他指出，在貨幣的流通速度與商品交易量不變的條件下，物價水平隨流通貨幣量的變動成正比例變動。貨幣數量決定著物價水平，而不是物價水平決定著貨幣數量。他還分析了貨幣數量與物價水平這一因果關係的傳導機制，指出：從貨幣量的增大到物價水平的上升有一個過渡時期，有許多短變動。在過渡時期一定的階段上，M和P都在增大，但不會按同比例增大，P的上升相對地會大於M的增加。利率的變動會滯後於物價變動，當M停止增長或雖然繼續增長但增長率有所降低時，物價上漲幅度縮小，但利率仍然高昂，這樣實際利率便上升。而實際利率上升，會影響企業信貸規模和資金周轉，從而影響物價水平。
貨幣數量論
上式中M為人們持有的貨幣量，k為貨幣量與國民收入或國民生產總值之比，P為最終產品和勞務價格的指數，y為按固定價格計算的國民收入或國民生產總值。庇古提出現金餘額方程式的思路是：社會每個成員在一定時期內可以運用的資財，是他們在這個時期中的全部收入，在其收入中一部分以現金形式保存時，引起對現金的需求。但對現金的需求與全社會成員的收入之間有穩定的比例關係。他指出:若全社會在一個年度中的平均現金餘額為M，則ky/M是每一個貨幣單位的實際價格，即每一個貨幣單位所能購買到的實物商品量，也就是貨幣的購買力。所以現金餘額方程式與現金交易方程式的結論基本相同，即物價水平決定於貨幣量，與貨幣量的多少呈反方向、同比例變動。但是，這兩個方程式有不同的經濟意義：現金交易方程式中P表明商品價格;強調V不變時M對P的影響；著眼於貨幣的流通手段職能和貨幣的交易，沒有納入貨幣的需求。現金餘額方程式中P表明貨幣價值；強調ky不變時M對P的影響；著眼於貨幣的貯藏手段職能，納入了對貨幣的需求。
凱恩斯贊同現金餘額貨幣數量論，但認為以小麥數量去表示貨幣的價值並不能反映物價水平。他認為一定數額的購買力應當以某幾種標準消費品所構成的一定量來測定。凱恩斯把這幾種標準消費品的一定量稱為消費單位。假定人們手中用以換取消費單位的一定數量的現金為K，社會流通的貨幣數量為n，則消費單位的價格為p。對此，凱恩斯在《貨幣改革論》中提出了“真實餘額”數量方程式： n＝pK
若K不變，則p與n同升同降。但購買消費品的不都是現金，還有銀行存款，而且銀行為了保證顧客提取存款必須保有一定的準備金。假定K 和K'為公眾所要求的現金消費單位和銀行存款消費單位，p為一個消費單位的價格，r為銀行現金準備和存款的比例，n為現金總量，則上述方程式應改為：n＝p(K+rK')
貨幣數量論凱恩斯的方程式與現金餘額方程式有相似之處，即人們手中保有的現金餘額都是以一定的“實物量”（馬歇爾、庇古以小麥數量為單位，凱恩斯以幾種標準消費品的一定數量為單位）計量的，只不過現金餘額方程式中的k是一個相對數，而凱恩斯方程式中的K是一個絕對數。以一定的“實物量”計量人們手中保有的現金餘額是要表明:實物經濟的規模決定了對貨幣數量的需求，而貨幣數量的供求對比、決定貨幣的交換價值，即購買力，從而決定物價水平。可見，凱恩斯方程式實際上保持了貨幣數量論的基本觀點。
理論與假設
劍橋學派(M/P)d=f(r,Yp,h,ze,u)
其中，M/p是實際貨幣需求，r是一組收益率,如債券利率和股票市場收益。YP是永久性收入，h是人力資本對非人力資本的比率，ze是預期通貨膨脹率，u是一個混合變數，它反映了嗜好和偏愛的變動。
現代貨幣數量論認為，只要貨幣需求函式穩定，貨幣供應量的變化就將引起價格水平的變化；由於貨幣具有作為商品的媒介的功能，使它具有很高的生產性，這種生產能力同現金餘額持有量的實際規模直接有關，因而確定了資本存量規模，M/p的擴張就會增加總產出。任何理論的成立都包含一定的前提假設，現代貨幣數量論也不例外。這裡我們不打算探討其理論自身的前提假設，而是要著重揭示現代貨幣數量論隱含的前提假設，即:經濟在發達的市場經濟中運行；資本市場是完善的；經濟運行中各經濟主體產權邊界清晰，行為獨立。正是在這一系列假定前提下，貨幣主義者得出了上述現代貨幣數量論的基本結論一一價格水平會隨貨幣量的增加而上升；實際貨幣量的增加會導致實際產出的增加，即增加貨幣即可促進經濟發展。
貨理論發展
貨幣數量論費雪著眼於貨幣的流通手段功能，認為貨幣旨在用以交易。因此，他是從有多少貨幣服務於商品交易的角度來說明貨幣數量與物價的關係的。他的貨幣定義：包括金銀貨幣、銀行券、政府紙幣、輔幣、存款通貨等凡具有“貨幣的購買力”的貨幣。他認為，如果先將存款通貨除外，物價水平的決定因素包括：①流通的貨幣數量。②流通貨幣的效率，即貨幣流通速度(一年內同一貨幣與商品交換的平均次數)。③商品交易數量。這三個因素與物價水平的關係，費雪用方程式表示。假定以M表示流通的貨幣數量，V表示貨幣的流通速度，MV即為用以購買商品的貨幣總量。再假定一年內所交易的各種商品的平均價格為p，p′，p″……其交易量為q，q′，q″，……則得：MV=pq+p′q′+p″q″+……即：MV=Σpq。如果以P為p的加權平均，以T作為q的總計，則P即表示一般物價水平，T即表示社會商品總交易量，因而上式可寫成：MV=PT，右方為交易總值，左方為貨幣總值。
2、現金餘額數量說
馬歇爾的觀點，由他的學生、劍橋學派的主要代表庇古(ArthurCecilPigou，1877-1957)加以系統化，並用方程式予以表述，即：M=KPY或P=M/KY。這一方程式稱為現金餘額方程式或劍橋方程式。式中，M代表一國的貨幣供應總量；Y代表實際國民收入或國民總產值即總產量；P代表平均物價水平或貨幣價值的倒數；K代表人們手中經常持有的貨幣量(現金餘額)與以貨幣計算的國民收入(或國民總產值)之間的比例。
劍橋學派注重分析人們持有貨幣的動機，認為K將由於以下原因而變動：人們的財富有三種用途：(1)投資於生產，以獲取利潤或利息；(2)用以直接消費，以得享受；(3)保持貨幣形態，使其成現金餘額，以得便利與安全。這三種用途互相排斥，必須權衡利弊而作出最佳選擇。當人們感到保持現金餘額所得利益大於因放棄投資和消費而受的損失時，則必然增加現金餘額。相反，則要減少現金餘額。由此可見，現金餘額說的最大特點在於重視了人的行為因素——持幣動機對貨幣需求進而對貨幣價值或物價水平的影響，它為貨幣需求理論的發展提供了新思維。無論是後來凱恩斯的貨幣資產需求論，還是費里德曼的貨幣需求穩定論，都受益於劍橋學派的這一重大貢獻。
經濟實況考察
米爾頓.弗里德曼-->價格理論r.↑→M.↓或r.↓→M.↑
但在後一市場，人們重視實物資產的風險和報酬，所以對利率的變動不太敏感，即：dMd/dr，該式表明利率升降率大於貨幣需求的降升率。這是問題的第一方面。
其次，在開發中國家，經濟發展過程一般可以表現為由非貨幣經濟向貨幣經濟的轉化過程。在這一過程中,隨著經濟的發展而增加的貨幣供給量，並不一定必然引起價格水平的上漲。拿中國情況來看，1979~1984年期間，由於農村的體制變革，鄉鎮企業的發展等情況，中國經濟逐漸貨幣化。在這一期間,流通中貨幣大約每年超額發行13.5%，但通貨膨脹卻並不顯著，反映了超額貨幣供給量被經濟的貨幣化所吸收。
再次，在開發中國家，通過增加貨幣數量，並不必然會促進實際產出的增加。因為開發中國家的經濟發展過程，經常受到舊體制的束縛，其不成熟的市場經濟和體制的過渡性，成為了影響開發中國家經濟發展的重要變數。例如在中國，大量國有企業長期虧損，政府和銀行通過財政補貼或優惠信貸不斷給其投入大量貨幣，但由於企業制度的落後和經營機制的不健全,因而並沒有使其擺脫虧損，實際產出可以說是個負數。
通過以上分析，我們得出如下結論：在開發中國家由於金融二元機制的存在，利率這個變數並沒有起到現代貨幣數量論所強調的那種重要作用。因而，開發中國家所迫切需要解決的問題是培育和健全金融市場，消除市場分割性，逐步使金融機制一元化。唯此，才能使利率起到其應有的作用。在經濟發展過程中，中央銀行對貨幣供應量的控制，必須考慮到經濟貨幣化問題。特別是中國，由於其幾十年的計畫經濟，使經濟非貨幣化程度極高，那么在向市場經濟過渡過程中，其貨幣化程度必然加深，也就要求有足夠的貨幣供應量與其相適應。否則,會抑制經濟的發展及市場化改革。
貨幣數量論總之，弗里德曼所創立的現代貨幣數量論為我們提供了包括中國在內的開發中國家促進經濟發展的另一個視角.然而，現代貨幣數量論給我們提供的是一“參照物”而不是一枚"指南針”，從某種意義上講，使現代貨幣數量論得以成立的隱含假設前提，正是我們所要努力達到的目標,而這種目標的達到，只有一條途徑一一改革。現代貨幣數量論給我們的最大啟示是：無論是產權邊界明晰、行為獨立的市場主體的確立，還是市場經濟的成熟，這些都需依靠改革來達到。改革，是開發中國家促進經濟發展的最終動力。
對中國的意義
相關書籍這裡通過對現代貨幣數量論的理論分析及對開發中國家主要是中國的現實考察,提出開發中國家不應照搬現代貨幣數量論，現代貨幣數量論不是“指南針”而是“參照物”。各開發中國家應結合本國情況進行理論創新和制度創新。改革是開發中國家促進經濟發展的重要動因。弗里德曼貨幣需求理論強調貨幣需求的財富限制，他的一些觀點對於正確分析我國的現在經濟狀況有一定的作用。中國大多數消費者屬於中低收入階層，多數消費者的預期永久性收入減少或增長緩慢，結果低收入者手持貨幣減少，以儲蓄的方式儲蓄貨幣，使商品和貨幣的替代率下降，一方面造成商品存貨的持續增加，另一方面人們無力消費或減少消費。央行的幾次降息，對人們的貨幣需求影響很小，儲蓄存款的持續增加便說明了這一問題。
相關詞條
經濟學知識（一）
| 經濟學（economics）是研究人類社會在各個發展階段上的各種經濟活動和各種相應的經濟關係及其運行、發展的規律的科學。本篇介紹了經濟學基本理論和相關的基礎專業知識，方便大家了解市場經濟的運行機制，熟悉黨和國家的經濟方針、政策和法規，了解中外經濟發展的歷史和現狀； |
