廣鋼股份:廣鋼股份是屬於廣鋼股份有限公司的股份，隨著企業的不斷壯大，其股 -百科知識中文網

基本情況

廣鋼股份是1993年2月由廣州鋼鐵有限公司獨家發起，並向內部職工以每股2.76元定向募集2500萬股而設立的。1996年2月28日至3月6日公司以每股人民幣3.7元發行4313.7萬股A股，並於1996年3月28日連同93年內部職工股中的1686.3萬股在上海證券交易所上市交易。公司前身廣州鋼鐵有限公司是1988年廣州鋼鐵廠與香港粵海企業(集團)有限公司合資設立的全國首家中外合資鋼鐵企業。
公司上市後經過1996年10轉增5股、1997年10配2股及1999年10配3股形成最新總股本68,618萬股，其中流通A股15,944.058萬股。2001年香港粵海企業集團將其所持廣鋼股份的法人股轉讓給廣鋼集團的下屬企業香港金鈞公司，目前廣鋼集團實際占有廣鋼股份76.44%股權，絕對控股。

公司屬於中國鋼鐵行業大型一類企業，擁有煉鐵、焦化、燒結、煉鋼、軋鋼、空分等大型生產設備。主營鋼鐵產品的生產和銷售，主要產品有線材、螺紋鋼、圓鋼、工業氣體等，占公司主營業務收入或主營業務利潤以上的產品為鋼材。

行業背景

廣鋼股份目前的主要產品為高速線材和螺紋鋼，屬於建築鋼材類生產企業；同時，根據公司規模和生產組織情況，又屬於缺乏礦山資源的中型鋼鐵企業。2001年1—10月，全國鋼材產量12825萬噸，鋼材產量增長19.01%，鋼材產量的增速創歷史又一新高（92年為18.7%）。其中：螺紋鋼增長26.19%，高於鋼材增長綜合水平；線材增長11.56%，低於平均水平。

2001年由於建築行業繼續保持較快增長（據國家統計局報告，前九個月累計房地產投資增長31.4%），同時公路等城市基礎設施項目大規模開工，拉動了建築用鋼材的消費，國內鋼材市場保持供銷兩旺態勢。但在下半年，國內市場需求的增長勢頭已開始回落，國內市場供大於求的態勢日益嚴重，在低價鋼材大量進口和國內生產供過於求的雙重作用下，國內市場鋼材價格走向谷底。據冶金價格信息中心統計10月份國內鋼材市場綜合價格指數為77.96，比去年年底的82.02下降4.06。面對WTO，建築鋼材類生產企業的挑戰不算嚴峻。

目前國際鋼材市場價格為二十多年來最低，國內鋼材市場價位高於國際市場，建築用鋼材高出國際價格15%左右，出口面臨較大壓力。我國加入WTO，在鋼鐵行業方面的承諾有：入世後第一年內取消進口數量限制，五年內取消進口鋼材專營權。但是，我國鋼鐵生產立足於以內需為主，由於世界建築用鋼材主要產鋼國為獨立國協，而獨立國協國家尚不屬於WTO成員國。所以，從量上來看，建築用鋼材低價進口衝擊中國市場的威脅不大。

在進口關稅減讓方面，中國承諾，普通螺紋鋼盤條由現行基準稅率8%，2002年降為6.6%，2003年降為4.8%，2004年降為3%。<14mm普通線材由現行基準稅率7.3%，2002年降為5%，一年到位。從減稅幅度來看，影響不大。WTO給缺乏礦石資源的鋼鐵企業帶來的機遇是可以低價進口國外富礦原料。中國鐵礦資源相對貧乏，鐵礦資源普遍品位較低，冶煉成本較高，利用低價進口礦石可降低鋼鐵冶煉成本。預計2002年我國進口鋼鐵爐料要超過1億噸。

經營情況

公司2000年生產鋼122.43萬噸，鋼材116.3萬噸，銷售鋼材113萬噸，銷售率99.49%，其中，鋼材出口13.06萬噸，“以產頂進”5.05萬噸。全年實現主營業務收入25.07億元，主營業務利潤1.72億元，利潤總額1.14億元，淨利潤1.01億元，出口創匯2649萬美圓。

2001年上半年生產鋼51.95萬噸，鋼材50.3萬噸，銷售鋼材54.33萬噸，銷售率108.01%，其中，鋼材出口6.45萬噸。全年實現主營業務收入11.37億元，主營業務利潤0.902億元，利潤總額0.504億元，淨利潤0.443億元，出口創匯1316.85萬美圓。

廣鋼股份自1996年上市5年來，由於受自身生產能力及巨觀總量控制的制約，鋼鐵產品的生產基本上是維持穩定適當增長的態勢。公司年鋼材產量1996年度開始分別為94.32、100.01、108、114.11、116.3萬噸，平均保持年5.5%左右的增長。但從公司實現的經濟效益情況看，除2000年因市場因素大幅增長外，基本上處於逐年下滑的態勢。同時由於公司上市以來進行了三次較大規模的股本擴張，總股本增加一倍多，而業績未能同步增長，從每股收益指標看基本上處於微利狀態。

投資要點

1、2001年公司隨著市場環境淡化，中期業績大幅下滑，顯示公司因負擔過重，主營業務成本過高，鋼鐵主業抗風險能力不強。

2、公司基本面不理想，公司產業結構單一，同時缺乏新的利潤增長點。而公司最有價值的資產是目前被低效占用的土地，土地的潛在價值足以彌補現在鋼鐵生產線的價值。
3、預測公司2001年度每股收益為0.12元，廣鋼股份如果產業不發生改變，未來公司盈利前景不容樂觀。
4、對廣鋼股份的投資機會在於公司的基本面可能發生根本性改變，放棄鋼鐵主業進行資產重組是必然的選擇。隨著政府城市規劃力度的加大以及周邊環境的改善，廣鋼股份搬遷越來越緊迫；而同時隨著集團環境的好轉，公司進行資產重組的時機越來越成熟。

財務狀況和盈利預測

廣鋼股份歷年主要財務指標（%、元）：
項目\年度2000年度1999年度1998年度1997年度1996年度
每股收益0.150.060.130.210.2
每股淨資產2.352.332.352.332.14
淨資產收益率6.282.385.6610.169.16
主營收入利潤率6.886.009.1710.183.67
流動比率81.9979.8488.6999.78114.89
資產負債率53.0449.2854.1451.7154.48
總資產343115314558324188304916282631
淨資產161113159541148666147254128662
主營業務利潤172341416021716242769179
淨利潤10123379684111495411788

上市以來發現的問題

1、公司上市以來先後兩次通過配股實際募集3.26億元，但在主營業務規模未有明顯增長的情況下，公司資產負債率卻未有改善，一直維持在較高水平。這其中的主要原因一是幕股資金主要用於鋼鐵生產線的技術改造，不能直接增加生產規模；

2、公司產品的銷售毛利率基本上是圍繞鋼材市場的價格波動，但與同行業相比處於低水平。儘管公司也不斷進行技術改造，以降低生產成本提高利潤率，但由於設備老化及生產工序不配套等原因，使技改收效不明顯。從歷史指標比較來看，廣鋼股份的盈利能力處於下降趨勢。
3、分析公司的利潤構成，發現廣鋼股份的三項費用非常之高，2000--2001年三項費用合計要占公司營業利潤的150—200%，這說明公司的負擔較重。由於廣鋼集團的主要利潤來源是廣鋼股份，一些不合理的費用轉加給股份公司。比如廣鋼股份現有職工5000多人，超出生產實際需求，但幾年來未有一人下崗；同時集團給股份公司配套服務的又有5000多人，這些人員的收入來源最終還是要股份公司承擔。

4、廣鋼股份的原材料採購以及產品銷售由集團負責，這樣造成巨額關聯交易。2001年中期，廣鋼股份每股收益為0.044元與上年同期持平；下半年，儘管產量銷售有所增加，但由於鋼材市場價格下降，利潤水平同比會有一定幅度的下滑。預測2001全年公司可實現淨利潤8000萬元左右，每股收益約0.12元。2002年，行業預測國內鋼材市場價格將呈現前低後高態勢，但全年整體價格與2001年相比仍將有一定幅度下跌；同時，國際鋼鐵產品市場競爭日趨激烈，美國201條款啟動更加劇競爭程度，這對廣鋼股份的長材出口將形成更大壓力。預測2002年，廣鋼股份可實現利潤將在2001年基礎上再下降10%左右。

轉型思路

物流業是一種由多個產業形成的複合型產業，既是一種新興的服務產業，也是一種新的服務模式。廣鋼股份轉型冶金物流企業首先是要依託本集團開展業務，然後再逐步拓展周邊冶金企業的物流市場。廣鋼股份在原材料採購上有較強的實力和深厚的資源，與許多供應商建立了戰略合作夥伴關係。因此，在轉型過程中先以採購為主線，穩固供應商及分銷商聯盟，大力拓展中間商業務，整合採購、分銷、市場、客戶等資源，實現管理模式的再造和服務模式的升級，最終達到開發並占領珠三角地區冶金物流市場的目標。

廣鋼股份在轉型冶金物流企業中所做的工作：
1、制定符合廣鋼股份冶金物流發展的戰略方向和目標。首先，基於廣鋼股份生產基地的獨特地理位置，公司通過各種渠道獲取廣州市物流總體規劃、芳村區物流發展方向、南沙工業布局等相關信息。其次，公司積極開展市場調研，考察上海等地冶金產品市場、港口、保稅區及周邊鋼鐵企業的物流發展動態，深入了解和分析冶金行業的現狀和發展趨勢。再次，公司就廣東地區加工配送需求現狀、港口與鐵路等物流基礎設施狀況、物流業的盈利模式、廣鋼股份轉型物流企業後所面臨的競爭對手和競爭實力、國家和地方相關稅收政策等進行了研究。在充分掌握外部環境的基礎上，廣鋼股份制定了既能發揮自身優勢以提高核心競爭力，又能通過物流服務增值提高經濟效益的冶金物流發展戰略方向和目標。

2、做好廣鋼股份冶金物流規劃。廣鋼股份在物流方面還處於起步階段，為了使所制定的規劃能夠充分利用現有資源，公司聘請專業諮詢公司來規劃廣鋼股份的物流業務。由於行業特性，冶金物流業務要異於其他的物流業務，為了讓諮詢公司更多的了解廣鋼股份現狀，廣鋼股份同諮詢公司一起走訪了珠鋼、鋼管公司、金萊帶鋼、銅材、鋁材、銷售、供應、氣總、金達、金興等數十個單位，蒐集了大量的第一手資料。並在核實、補充所收集的數據的基礎上提出了廣鋼股份的冶金物流規劃。

3、培養物流人才。物流人才是物流業發展的關鍵，也是物流企業成長的保障，要想最終搞好物流企業，不得不重視物流人才的培訓和引進。然而，廣鋼股份轉型冶金物流的人才缺乏問題還不能簡單地通過招聘來解決。原因有二：首先，現存的物流企業一般都緊隨某個主體行業生存，具有鮮明的原行業特點。比如氣體物流、化工物流、醫藥物流，甚至花卉物流等。因此，現階段的物流人才不單單是物流專家，還必須深入了解其緊隨主體行業的相關知識；其次，在當前物流業剛剛起步的階段，一個好的物流人才不光要有先進的現代物流理論水平，而且還必須具備傳統的運輸配送管理經驗、車輛成本控制技能和豐富的客戶服務經驗。因此，廣鋼股份的物流領軍人，除了要具備深厚的現代物流理論功底，豐富的物流實踐工作經驗，較強的管理能力外，還要熟悉廣鋼股份的品牌和背景，了解廣鋼股份客戶的實際需求及廣鋼股份所能提供的服務，熟悉冶金領域的生產管理、人員結構及客戶市場情況，了解各職能部門的實際運作狀況，在轉型的過程中，能協調各方面的利益。為此，廣鋼股份採取了兩種不同的策略培養物流人才。一是將熟悉本公司資源、運作模式，又具有發展潛力的骨幹外送在職培養。如到“中海物流”、“招商迪辰”、“廣州寶供”等物流公司參加培養的就達26人。二是聘請物流專家來進行專題講座和培訓，豐富公司內部管理人員的物流相關知識，以促進廣鋼股份的順利轉型。

4、實施機構改革，歸併職能。廣鋼股份於2006年至今，逐步實施了行銷採購線的機構改革，並重新歸併了物流部的職能。第一，將現有公司進口原材料的職能（包括進口計畫、開拓供應網點、申請進口額度、環保證、詢盤、會審復盤、辦理信用證、辦理租船、貨物保險、集港裝船、提單、接船、報關清關、結算、付款、卸貨轉運等業務）劃歸物資部；第二，將公司進口廢鋼的職能劃歸廢鋼供應部；第三，將現有公司在境外採購備品備件的職能統一划歸機動部；第四，將公司內所有碼頭、倉庫、原材料堆場、備品備件的配送以及所有廢舊物品的回收處理納入物流部統一管理。通過近兩年的機構調整和職能的歸併，廣鋼股份原材料採購的優勢進一步凸顯出來，物流部的職能也得到進一步的完善和理順，為轉型提供了基礎。

轉型建議

儘管廣鋼股份從2004年就開始規劃冶金物流的發展，並在近幾年投入了大量人力、物力和財力，但與公司轉型冶金第三方物流企業的進程相比，也只能算是起步階段。從整體上看，廣鋼股份冶金物流的現代化水平不高，效率相對低下，功能不盡完善，不能適應冶金貿易發展的需要；物流業務的發展在規模、效益、物流技術和管理水平等方面仍存在著許多亟待解決的問題。

1、要積極爭取政府支持。廣鋼股份的鋼鐵物流設施、裝備還比較落後，周邊的交通運輸基礎設施也有待提高和完善。而物流基礎設施建設的資金投入是非常巨大的，要在目前銀根收縮的背景下籌措資金進行物流基礎設施的建設，無疑會給公司帶來巨大的壓力和風險。因此，要藉助廣州市政府發展現代物流的契機，爭取政府在資金、政策等方面給予支持，加快廣鋼股份冶金第三方物流的建設。

2、轉變思想觀念，確立服務理念。長期以來，受“重生產輕流通”觀念的影響，我國的物流業一直是不受重視的冷門行業。但隨著市場化改革的深入，物流業在中國已不再是單純的運輸、倉儲、裝卸、搬運、包裝、加工、配送、服務等業務的集合，開始以向消費者提供成本服務為目標，逐漸向多功能、規模化和網路化方向發展。據統計，有45%的企業將在未來1-2年內選擇新型現代化物流企業，作為其產品輸往市場的主要管道；有60%的企業將把所有綜合物流業務全部外判給新型物流企業。廣鋼股份要在現有條件下不斷完善鋼鐵物流功能，樹立全程物流服務理念，為周邊冶金企業提供更多服務功能和更廣泛的服務範圍，形成物流服務向縱深發展的局面。

3、實現管理創新。廣鋼股份要進入並占領廣東冶金物流市場，必須在現有管理模式上進行創新。首先，公司的管理方式要從呈報審批式轉變成解決問題服務客戶模式；其次，公司整個管理系統也要從獲取內部信息下達指令型，向獲取外部信息並及時決策型轉變；再次，公司的職能部門也要從傳統的指標控制向圍繞客戶需求提供服務轉變，例如財務部門就要從傳統的審核角色向為客戶提供財務政策諮詢和滿足客戶在政策允許範圍內變通要求的角色轉變。

4、搭建信息平台。現代物流是一項資金密集，技術密集的產業，特別是現代電子信息技術、通信技術、GPS、ITS等已逐漸成為現代物流必要的技術手段，廣鋼股份要緊緊把握物流發展的趨勢，建立智慧型化運輸系統、採購系統和產品銷售系統、售後服務系統，以提高物流效率，適應現代物流的需求。

目前現狀

重組尚有4大不確定性
“市場對廣鋼重組的關注，主要是出於一種炒作心理。集團的重組是大勢所趨，但也沒有外面傳的那樣簡單。”，從行業大力淘汰落後產能、做大做強一兩家鋼企的規劃，及集團層面的接觸進度來看，廣鋼的重組肯定會完成的，但“肯定會完成”並不意味著“近期就完成”。除非管理層下發強制性檔案，否則廣鋼股份的經營狀況在未來2年-3年內並不具備發生變化的可能性。對股份公司而言,重組仍有4大不確定性。

第一，從時間來看，目前尚未看到重組、關停的時間表。廣鋼股份目前運營狀態良好，需等湛江鋼鐵項目上馬後，方有可能關停鶴洞本部的產能，這也是集團的原定計畫。由此可見，目前兩大鋼鐵集團尚未達成統一的共識，細則更有待揭曉。一位長期接觸鋼鐵企業的市場人士分析，鋼鐵企業從規劃、建設、調試再到投產，通常需要10年左右時間，尤以調試時間最為長久。湛江項目首期500萬噸產能剛開工建設，就算排除一切不確定因素，達到投產下線仍需要3年左右時間。

此前，亦有觀點表示，2008年廣鋼集團簽訂了《廣鋼環保搬遷關停鋼鐵生產能力責任書》，保證“十一五”期間廣東將關停和淘汰落後鋼鐵產能1000萬噸以上，這將促使廣鋼股份加快關停。但官方數據顯示，截至去年末，廣東省小鋼鐵關停總量已達995.6萬噸。這意味著，上述責任書並不能構成今年廣鋼股份即將關停的理由。

第二，從人員安排來看，關停需從長計議。目前廣鋼股份員工有4000多，當前正全員投入生產，偌大一個鋼鐵企業，目前也具備盈利能力，驟然停產，既無法對員工交待，也無法對社會交待。而且湛江項目上馬，將所有員工派遣去湛江也並不現實。因此,員工的安排也是重組過程的不確定因素之一。不過，楊耀興也補充道:“'亞運’期間，公司部分產能有可能會受到限制，但個人認為就此停產關閉可能性並不高。”

第三，公司現有設備較為落後，未來搬遷至湛江的可能性也很低，如何處理這些設備、雙方能否較好地達成共識，也為重組帶來了不確定性。

最後,針對土地增值預期，土地是國有資產，就算上市公司搬遷了，土地是集中開發還是競拍，當中的利潤還是管理層說了算，我們並沒有支配權。

值得注意的是，廣鋼股份目前負債情況並不樂觀。去年三季度末資產負債率已達87.30%，遠高出行業平均標準（61.38%），而速動比率卻只有0.3674%。因此寶鋼集團入主後，是否全盤接收公司債務也是重組中的不確定因素。其實種種不確定因素，都說明距完成重組、停產仍有相當長時間，市場對其重組預期的炒作，並經不起詳細的推敲。上述市場人士認為，寶鋼集團對廣鋼集團的重組過程中，廣鋼股份的處境是比較被動的，能否重組很大程度取決於寶鋼集團、國資委及地方發改委的操作。

發展前景

（一）、繼續發展鋼鐵主業必然是山窮水盡。
從廣鋼股份2001年中期每股收益指標的同行業比較可見，廣鋼股份的業績低於同行業平均水平，並且在向虧損類鋼鐵公司行列靠攏。公司2000年得益於行業環境好轉，效益有所改善，但從2001年上半年經營情況看，公司再次進入調整軌道。與2000年全年平均水平比較，公司實現淨利潤下降了12.28%。

綜合分析，制約廣鋼股份經濟效益增長的主要因素有：
1、產品的市場價格是影響利潤的最敏感因素。由於廣鋼股份的產品單一，鋼材的價格幾乎是決定公司利潤的決定性因素。從公司報表可看出，2000年公司產品綜合銷售價格為2218.58元/噸，2001年上半年平均為2092.77元/噸，下降了5.67%，這使同比年度主營業務收入要減少1.37億元。

2、生產規模。鋼鐵企業在合理的要素配置前提條件下，規模經濟是年產300萬噸，而廣鋼股份只有100萬噸，並且這一規模由於受環境制約無法再增加。同時，如前所述，廣鋼股份的負擔較重，市場環境一旦轉壞，100萬噸的生產規模根本無法承擔如此大的負擔。

3、生產工序配套不合理，生產成本降低難度大、空間小。由於沒有優質鋼加工生產線，前道電爐生產普通鋼，這樣造成的結果是冶煉成本上升，而若不生產則後道軋鋼生產線又將變成“無米之炊”。
4、迫於無奈，產品出口虧損嚴重。由於廣鋼股份沒有礦資源，需要大量依賴進口，這樣就得要通過鋼材出口來保持公司的外匯平衡，同時也是為完成市政府的創匯任務。公司每年要完成13萬噸左右的出口任務，按2001年國際鋼材市場行情，每出口一噸要虧損500—600元，全年要虧損6000萬元左右。廣東地區因為經濟發達，鋼材市場環境一直是優於全國的，省內鋼鐵生產總題上是供不應求，鋼材需要省外供應。即便如此，廣鋼股份與在同樣的市場環境的韶鋼松山相比，公司業績正好在鋼鐵行業上市公司收益平均線的兩個端區，績優績差比較非常明顯。根據前面分析，制約廣鋼股份鋼鐵主業的發展因素均是公司無法依靠自身力量改變的。

（二）、資產重組，改變鋼鐵主業是公司的必由之路。
廣鋼股份面臨幾個重大問題，需要在2002年有所突破。

1、公司面臨的重大問題之一是在2002年3座8噸轉爐將被強制淘汰，轉爐的後道連鑄生產線將變成無米之炊，整個公司的生產工藝流程將受到嚴重考驗。同時，煉鐵高爐在目前已達到壽命期，重建一個高爐需投資上億元。如果產業戰略不進行重大調整，勢必要增加煉鐵和煉鋼系統的設備投資，這將不僅會影響到公司的資產負債，對經營業績也將產生重大的負面影響。目前，為維持公司的中期運轉，公司對轉爐採取的辦法是改造擴容，而高爐計畫異地重建。

2、公司面臨的重大問題之二是因環境制約，發展鋼鐵產業的地理空間受到致命性限制。廣鋼股份地處廣州市芳村區白鵝潭畔，在廣州高速環城路以內，捷運站離公司約一公里。公司鐵路自備專用線連線京廣鐵路，設有專用起水碼頭，水陸交通及通訊十分便利。目前廠區已被四周商住樓包圍，尤其多為市政府的公務員住宅。早在1999年廣鋼股份的搬遷已在政府環保條例中成文，從政府城市規劃來看，廣鋼股份的搬遷是早晚的事情。隨著公司周邊環境的開發，廣鋼股份的搬遷將更家迫切。公司占地面積2.12平方公里，按目前周邊房地產價格4000元/M2來計算，土地潛在價值在15-20億元。

分析廣鋼股份鋼鐵生產的核心設備競爭力，公司除了用募集資金建造的高速線材生產線在行業內有技術優勢外，其它設備均較陳舊和落後，如果廣鋼股份搬遷，這些設備的價值與廢鋼價值無異，要繼續從事鋼鐵生產等於要重建一個鋼鐵廠。分析廣鋼股份2000年度資產構成，總資產34.31億元，淨資產16.11億元，資產負債率53.04%。其中，固定資產淨值為16.74億元，占總資產的48.79%，占淨資產的103.91%，也就是說公司淨資產主要體現在公司的固定資產淨值上。而公司的固定資產淨值又主要由機器設備及房屋、建築物構成（其中，機器設備淨值9.17億元，占54.77%，房屋及建築物4.97億元，占29.69%），這些資產淨值總計14.14億元，占公司固定資產淨值的84.47%。這些資產同時又是廣鋼股份鋼鐵生產的專用資產，一旦公司搬遷或離開鋼鐵產業，其價值將絕大部分不復存在。
值得注意的是，現有鋼鐵資產所產生的效益是在犧牲現有土地價值的基礎上產生的，2000年創幾年來最好水平，淨資產收益率也僅有6.28%。在公司報表上土地價值僅計算3500萬元，而椐初步估算，土地價值在15-20億元。也就是說，如果廣鋼股份拋棄鋼鐵主業，僅依靠現有廠房上的土地價值足以彌補全部鋼鐵生產線的報廢。依託廣鋼股份所處的優越地理位置及配套環境，在現有土地上開發房地產或經營物流產業，所能創造的經濟效益將遠超過現在經營鋼鐵產業所能產生的效益。
（三）、何日柳暗花明有賴廣鋼集團環境的改善。
廣鋼股份的未來發展之路怎樣走完全由公司絕對控股的廣鋼集團決定。早在1999年集團就在探討廣鋼股份的“十五”規劃，想制定公司到2015年的發展方向。但現實情況是廣鋼集團生存環境不是很樂觀，集團的經濟來源主要依靠廣鋼股份，集團環境得不到改善也就制約了廣鋼股份向前改革的步伐。進入2001年，廣鋼集團基本面出現兩大機遇：一是投資43億元的珠江鋼鐵一期工程投產，年產量可達200萬噸，二、三期也在正常籌備之中（投資35億元）最終可達規模300萬噸高附加值鋼材；二是廣州市政府南沙工業區的籌備工作開始運作，500—1000萬噸的大型鋼鐵企業在策劃之中，若這一大型項目的到實施，廣鋼集團的鋼鐵發展重心將移至南沙。停產轉型是廣鋼股份的最終歸宿，在集團的機遇變成現實經濟效益的時候，廣鋼股份的產業轉型也就變成順理成章的事情了。在集團從機遇到實現效益的過程中，對廣鋼股份更多的需要是股份公司恢復再融資功能，而要達到這一目標廣鋼股份繼續現在的鋼鐵產業又是難以實現的。

所以，可以分析，廣鋼股份的未來發展之路可能會有兩個階段：第一，依託集團內部產業重組，剝離鋼鐵主業從事物流或其它行業，這一階段廣鋼集團也會考慮放棄廣鋼股份的部分股權甚至控股權和外部企業實行產業重組；

第二，集團環境改善，不再需要股份公司，在這階段廣鋼集團放棄股份公司的控股權甚至全部股權，廣鋼股份由外部公司收購實現產業的徹底轉型。綜合來看，廣鋼股份在2002年，無論集團環境如何，資產重組（內部或外部的）是必然的選擇。

價值評估

廣鋼股份2001年每股收益預測0.12元，和鋼鐵上市公司橫向比較不具備投資價值。但是，由於公司的基本面在將來有可能會發生改變鋼鐵主業的重大變化，值得戰略持有。當然，公司何時發生根本性變化，將受廣鋼集團環境改善的制約。和廣鋼股份有一定比較意義的是浦東不銹，目前浦東不銹股票二級市場價格在12元左右。浦東不銹的基本面與廣鋼股份有非常類似的地方，同樣是從事鋼鐵生產，同樣鋼鐵主業滑坡，也同樣有一塊有價值的土地。該公司在公布與上實集團重組的意向後，得到市場的普遍認同。從市場橫向比較看，廣鋼股份6元左右的股價，在深滬市場上更低股價的股票不多，能維持盈利，流通股本規模中等的低價股更少。所以，廣鋼股份如果不考慮證券市場的系統風險，在目前價位上風險不大。

風險提示

鋼鐵主業經營的風險
廣鋼股份的鋼鐵生產線除了高速線材生產在國內有一定優勢外，其它主體設備沒有任何競爭力，尤其是小轉爐以及陳舊的高爐嚴重影響整個鋼鐵生產經營的效益，同時存在前面所述諸多不利因素。儘管公司預測2001年可實現淨利潤8000萬元，每股收益還可達0.12元左右，日子還可過得去，但公司近4年來淨資產收益率均在非常低的水平，繼續依靠鋼鐵主業要恢復再融資功能是沒有可能的事，堅持下去終歸是山窮水盡，進入ST行列是必然的。

資產重組的風險根據廣鋼股份現狀，公司的價值體現在兩個方面，一是殼資源，而是占有的土地。隨著公司發行上市的制度改革，現有上市公司殼資源的價值在逐步降低，對重組方的吸引力也不斷下降，尤其是對廣鋼股份這樣股本規模偏大殼資源。同時，對資金密集型的鋼鐵企業，廣鋼集團對資金有廣泛的需求，單純出讓殼資源獲取幾千萬元的收益，對資產超過100億元的廣鋼集團不會產生動力。

另一方面，土地的價值只要鋼鐵生產還在繼續就無從體現，而土地要真正從鋼鐵生產中剝離出來，取決於廣鋼集團的經營環境改善。目前，廣鋼集團的潛力資產主要在珠江鋼鐵以及銅材廠，但目前該兩塊資產要達到較好的盈利水平並具備上市融資功能不是一朝一夕的事情；同時南沙鋼廠的籌建也非短期能實現的。所以，廣鋼集團要實現環境的根本改善，實非易事，廣鋼股份的徹底重組的道路也就不會平坦。