概念
藝術品投資基金投資過程藝術品投資基金是藝術品投資管理機構為藝術品投資市場建立的一種資本投資與運作形式，是指有在藝術品投資市場（以藝術品為投資標的物）並通過藝術品市場的專業運作，讓參與藝術品投資基金的投資人，從藝術品市場的運作中獲益。因為藝術品有著年化大約25%的自然增值率，加上專業的運作，往往能夠實現較高的利潤。是一種間接化的金融投資方式。《中國藝術品市場白皮書》（西沐著）指出：當下，中國藝術品資本市場發展的突破口是藝術品投資基金。
建立
文化部文化市場發展中心研究員西沐指出，中國藝術品市場的金融化是大勢所趨，就目前的情況來看，藝術品資本市場的發育與發展是其核心，而中國藝術品資本市場發展的突破口是藝術品投資基金。
西沐指出，狹義地來看，基金是一種有特定目的和用途的資金，是一種間接的證券投資方式，它的市場發展可能經過三步：第一步是散戶時代；
第二步是機構階段，投資者通過機構來買基金，並通過變現藝術品來獲利； 第三步是通過購買藝術品衍生品來實現投資，具體來說，如推出藝術品交易指數，就可以掛牌上市進行交易，而不需藝術品的變現過程。西沐認為，藝術品投資基金現在只能說剛剛起步，其對藝術品資本市場的突破與帶動意義深遠，特別是教育與示範影響會更大。[1]
發展
2010年關於藝術基金的訊息頻頻傳來，先是民生銀行於年初推出“非凡資產管理——藝術品投資計畫2號”，並稱因2007年推出的1號投資計畫收益率良好，贏得市場青睞全額售罄且提前一周結束募集。6月，怡橋財經藝術基金在北京798宣布成立。7月3日，德美藝嘉藝術基金在北京歌華藝術交易中心正式發布，該產品是德美藝嘉聯合興業銀行、北京歌華文化創意產業基金聯合打造的以2010年上海世博主題館參展作品為主要收藏對象的藝術品基金。基金的投資標的是國內頂級的國畫和油畫藝術家的代表作品，通過國內外渠道向全球發行，其發行規模預計達到2—3個億。這使得2007年在國內興起的藝術基金再度吸引眾人的眼球，2007年至今國內成立了十多家藝術基金。特點
藝術本體價值形成的個別性
營構藝術本體的創作構思設計勞動是自主的、複雜的、個體化的精神生產勞動，具有極強的自由性、主體性和獨創性，是不能集中、批量、標準化生產的。因而，也是不同藝術門類的勞動者獨立的創造。它不是標準化、社會化的生產物，因而，它的價值量沒有、也不能用“社會必要勞動時間”來衡量，是難以與同類勞動進行確切比較的。當然，藝術本體的價值量並不簡單地等於生產它的單純的“台上1分鐘”的“個別勞動時間”決定的價值量。而是由以創作主體長期訓練的探索性勞動量、反覆練習、排練的實驗性勞動量等“台下10年功”的累積勞動量為依據，以承認藝術創作經驗、藝術傳達和表現的技能技巧、個人稟賦才情的差異、社會影響和時尚因素、以及稀缺程度為基礎的市場認同的個別必要勞動時間決定的價值量。
藝術載體價值形成的個別性和一般性
藝術載體是創作主體外化、物化其構思的審美意象的物質媒介系統。藝術傳達製作勞動創造藝術載體的價值，大致分為三種情況：一是原創藝術載體這種創造的勞動具有獨特的個性和風格，是個體化的，其創造的價值量無法用社會必要勞動時間確定。
二是人工複製的藝術載體這類載體的複製勞動雖然沒有獨創性，但卻需要有豐富的經驗、高超的技藝和嫻熟的技巧，具有傳達製作的模仿性、複雜性。這種勞動同樣是個別的，也是不可比的，其價值量也難以用社會必要勞動時間計量。
三是機械複製的藝術載體如平面作品的排版、印刷，歌曲磁帶、歌舞、戲劇、影視錄像帶的錄製、複製和光碟的刻錄，電影膠片的拷貝等等都是可以批量、標準化、社會化生產的，其創造的價值是能夠、而且必須由社會必要勞動時間來確定和計量的。
風險和收益分析
伴隨中國藝術品的一路攀升，儘管出現很多對藝術品金融化的懷疑和否定的聲音，但是越來越多的人意識到：藝術品不僅具有欣賞性更具有投資性。藝術品基金是藝術品金融化的最重要形式之一，我國最早的藝術品基金出現在2005年。時至今日，各類藝術品基金從私募到信託如雨後春筍般發展。不過，中國的藝術品基金目前都尚處萌芽狀態，與體系相對完善的西方已開發國家相比仍顯得稚嫩，記者曾就相關問題採訪業內人士，深深感受到藝術品基金真的具有很大的誘惑力，同時也發現它沒有你想像中的那么完美。藝術品基金——表面的誘惑
藝術品基金不同於其它類型的基金，它的門檻相對高，主要來自於兩個方面：一、投入較高：在英國一般購進藝術品基金大致需要25萬英鎊，即250萬人民幣。其二、投資周期很長：歐美現有的基金多在5年，最短的至少也要3年，長的甚至有長達10年。當然，我們國家的藝術品基金不會完全照搬西方國家的模式，在投入和周期上更符合中國的實際情況。門檻如此之高，為什麼還有人願意購入藝術品基金並且它在中國大陸很多投資者中表現出極大的吸引力? 倫敦蘇富比藝術學院藝術金融系負責人IainRobertson博士在接受記者採訪時表示，他自己對此也很是不解。“對於我來說，藝術對我的誘惑，主要還是來自視覺的、精神上的，如果剝奪了這種感受，那剩下的就沒有什麼意義了。如果我有這么多錢，又需要那么多年才周轉，我不會選擇藝術品基金，我會直接去買畫”。 I.高回報率的誘惑引誘人們投資藝術品基金，最主要的原因當然還是其所宣稱的“高回報率”。Robertson博士舉了美國FineArtFund(美術基金)和英國BritishRailPensionFund(英國鐵路養老基金)兩個例子。儘管這家基金從2001年起才正式成立，但是在這之前，準備工作就用了很多年的時間。這家基金承諾的回報率在20%以上。英國BritishRailPensionFund(英國鐵路養老基金)，年收益率將超過10%。雖然我們看到這兩家公司運作得不錯，藝術品基金的收益率確實比其它類型的基金要高許多。但是我們所看到的僅僅是最經典的例子，藝術品基金同時也存在著極大的風險，主要表現在對藝術品的認同度方面，加之藝術品基金周期長增加了未來的不確定性，在這個周期內如果發生通貨膨脹的話，也會將實際收益吞噬掉不少。Robertson博士解釋了藝術品基金最大的誘惑力在於：“藝術品基金集合了多個人的財產。單憑個人力量，你不可能去支付一些最頂尖的精品之作。例如梵谷的作品，你一個人是買不起的，但是十個人便可以一同買下。按照藝術市場的一般規律，這些經典的作品往往也是升值最快的，也是讓藝術品基金的存在最為‘合理’的理由。”
II.擁有藝術品的感覺
儘管購買藝術品基金就像買“紙黃金”那樣不可能擁有實物，沒有那種把一張世界名畫掛在自己家裡的那種擁有的感覺。“但是很多人，尤其是富人，還是希望自己能和藝術沾邊，這似乎是一種身份的象徵!”CIAF中國國際藝術交流協會秘書長王春華女士是這樣描述的：藝術給人的感覺永遠是高高在上的，富起來的人們希望自己的文化能夠和他的財富相匹配。但是他們又不懂得如何去鑒、去賞這些藝術作品，更不提去投資了。畢竟投資藝術品還是需要有很強的藝術知識背景做後盾，這個時候藝術品基金自然是他們最好的選擇。他們出錢請專業的人士做投資，而他們也得到了名義上的“藝術”。所以，藝術品基金的優勢之二就在於它降低了人們進入藝術品市場的門檻。
藝術品基金——風險控制
藝術品基金的風險是十分大的：其一，理論上你需要在市場的低谷期吸貨，波峰時段出貨，任何一種投資都是如此。但是眾所周知，藝術市場沒有那么理性，即便是在已經相對成熟的西方市場。這就使得這個波段很難掌握。二來，藝術品的認同度是最大的障礙。我們知道，梵谷的繪畫生前僅以低價賣出去一幅。在當時，估計很少有人能預測到這位藝術家未來的極度輝煌。所以藝術品基金成功與否就在於其對於風險的掌控，在深入了解了美國Fineartfund和英國BritishRailPensionFund兩隻成功的藝術品基金後，我們可以他們的經驗中總結出如下幾點。I.長線投資不做過高預期
做藝術品的投資首先要理解藝術品市場並尊重其特性。投資藝術品是對其未來預期的看好。一件藝術品其藝術價值被慢慢挖掘出來不是一朝一夕的事情，並且藝術最不理性的一點就是：很多時候，不一定投入和產出成正比。因此，做藝術的投資必須要有耐心。這也是普遍藝術品基金要求5年左右投資周期的原因。
BRPF(BritishRailPensionFund)開始投資藝術品的目地是十分單純的，僅僅是希望可以通過藝術品交易來抵禦通貨膨脹，實現資產保值。1973年石油危機以及商業財產市場大幅下滑，股票市場一路暴跌，通貨膨脹比率上升，英鎊大幅貶值。而藝術品對於當時的基金管理人員來說，則不但可以保障國際間市場流通的可能性，還可以實現與當時英國經濟環境的對沖。因此最初BRPF的管理人員決定用不超過該基金年度現金流的6%配置藝術品資產。另外從一開始BRPF對藝術品的投資便鎖定為20年左右的長線操作——他們充分意識到“欲速則不達”。如果一開始你就對自己要求過高，就會迫使自己去做一些冒險的事情，在這個風險重重的市場中，一不小心就會陷下去。這些經典的例子告訴我們，要想笑到最後，必須穩中求勝。
II.精品戰略與系列購買
用Robertson博士的話說“既然是機構當然是要做個人投資者不能或者難以做到的事情，這樣才能發揮機構投資的優勢。”
CIAF秘書長王春華女士則表示，成功的藝術品基金將主要資金都是投注到了經典藝術中。“現當代藝術的風險是很大的，因為他們缺少了歷史的沉澱，這些藝術家的作品數量、成就都還未定型，市場好的時候可能還行，市場遇到波浪時，這些藝術品的起伏相對較大。這作為機構投資是極其不合適的。事實上，在成功的藝術品基金中，他們只在現當代藝術中投資很少的一部分或是幾乎為零。”
同時為了最大化收益，藝術品基金應該投資每個門類中最頂尖的藝術品，藝術品市場不變的規律是：“越是貴的，漲得越快。”當然，這也要在你看準時機買對了的前提下。除了精品，藝術品成系列往往容易出手，比單件賣要貴得多。Robertson博士說：“我知道Fineartfund都是成系列買東西的，除了很特殊的情況，某件單品真的很好，否則他們購藏的都是一個系列。一個系列的藝術品，可以相互佐證，意義不一樣。例如你購買義大利文藝復興時期的一系列畫作，你就可以給人一個文藝復興時期藝術的全貌，這比單一的藝術品顯得有價值得多。”
III.國際認同度很重要
說到風險控制，歐美的藝術基金都會很看重“藝術品的國際認同度”。藝術市場有這樣一個規律，人們總是更傾向於自己本土的東西，俄羅斯的經濟上去了，俄羅斯油畫就會貴，今天中國的經濟騰飛了，齊白石、張大千就超了畢卡索。但問題在於，永遠沒有常勝將軍，所以你不能夠將賭注壓在一端。
日本伊斯特拍賣行的社長前兩天接受了記者的採訪，儘管出於禮貌，他的用詞儘量婉轉和嚴謹，但是不難聽出，這位先生對中國藝術市場前景有擔憂之處：中國的繪畫是不具備國際認同度的，而今天顯然已經到了一個非理性的價格，一旦中國的經濟停滯，後果堪憂。Robertson博士也表示，儘管他很喜歡中國繪畫，但是在西方，要讓人們能夠全然認識到中國繪畫的價值不是短期內能夠實現的。那么究竟哪些藝術品具有國際認同度呢，他認為：古代大師經典繪畫、印象派、野獸派等等，藝術史上留名的都可謂之經典。他同時認為，中國的陶瓷藝術也是國際公認的。另外，珍貴的古籍善本是不可忽視的，因為他們直接記錄歷史，不論是什麼語言、什麼文化，他們都具有永恆的價值。當然每家基金也會考慮其專家所擅長的領域。
IV購買價格與購買時機的選擇
西方藝術基金的操作還是相對謹慎和聰明的，市場熱熱鬧鬧的時候，你很少能看見他們大舉進貨。而且每件藝術品的價格都是控制的合理範圍之內，無論是BRPF還是Fineartfund,都有很嚴謹的定價機制，他們有數十位專家共同定價，同時會和博物館、藝術館、畫廊、拍賣行合作，制定出最嚴格的購買價格方案，換句直白的話說，他們絕對不會以高出市場價格去“追”某幅作品。
比較上述四點，反觀當下中國藝術品市場，著實讓人堪憂。動輒天價的藝術品背後不少是藝術品基金出資購買的，價格遠超目前該件藝術品的中國市場定位，更不提其國際認同度了。這樣的策略或許能為基金購藏的其他同類藝術品提供價格增長空間，但未來市場延續性和基金的出貨又將如何保障?況且，我國目前的藝術品基金為了迎合投資者投機心理，將投資周期多定位2-3年，這就注定部分基金管理人員注重短期利益，甚至尋求短期套現，熟悉藝術品市場規律的人士都非常清楚，這樣的操作不但會破壞市場節奏和長期發展的持續性，而且也給基金管理本身帶來非常大的壓力和風險。
行銷策略
基金將藝術品買回來，往倉庫里一堆，就可以回家睡覺了，等到10年後再出手?當然不是。優秀的藝術品基金在完成購藏之後，很重要的一個環節，就是行銷。在西方，藝術品基金大多和各博物館、畫廊、拍賣行、以及其它基金建立非常好的聯繫。同時，他們也同各方經紀人、策展人、經濟學家、藝術顧問和投資專家等結成合作聯盟，獲取市場信息。基金管理人員在一方面把握藝術品市場整體走勢和發展特點的同時，充分了解藝術品交易的渠道和許多不為外人熟知的行業特點。當然對藏品進行行銷以增加流通機會並提升增值空間，這雖然聽起來有點“不務正業”，卻是藝術品基金不可或缺的一門功課。 展覽是西方藝術品基金最慣用、可能也是最好用的行銷手段。給各大美術館、博物館借展，一方面可以加強宣傳，另一方面也是節約在藝術品保險等費用上的花銷。事實上，藝術品基金的風險和成本都比一般的基金要大很多。Robeterson博士指出，“在西方前前後後，有過不計其數的藝術品基金，但今天存活下來並且業績不錯的，屈指可數。藝術固然是具備投資屬性，但是藝術品基金卻不是一條理想出路。”日本伊斯特拍賣行的社長也表示，在日本這些藝術品基金也曾經一度紅極一時，到了今天幾乎消失殆盡了。
