藝術品股票交易模式
藝術品股票是國內藝術品市場剛剛興起的一股風潮，美其名曰藝術品份額類證券化交易——把藝術品產權拆分為一定份額，在文化產權交易所平台上進行的公開上市交易。
另一種是以上海為代表的產權交易模式。
2011年1月26日，天津文化藝術品交易所將天津山水畫家白庚延的兩幅作品《黃河咆哮》和《燕塞秋》分別拆分為600萬份和500萬份，以每份1元的價格掛牌交易。
深圳文化產權交易所即將推出的“南黃北齊”藝術品資產包已完成一級市場募集，預計3月中旬上市。上海則在去（2011）年12月12日，推出 “藝術品產權1號——黃鋼作品”，針對份額化的產權進行掛牌交易，這一交易沒有進行拆分，只針對俱樂部會員開放。
“南黃北齊”藝術品這兩隻交易品種分別是《黃河西來決崑崙咆嘯萬里觸龍門》與《燕塞秋》，均為天津山水畫家白庚延的作品。其中《黃河西來決崑崙咆嘯萬里觸龍門》，份額簡稱“黃河咆嘯”，份額代碼“20001”，上市總價600萬元。《燕塞秋》，份額代碼"20002"，天津文化藝術品交易所發布風險提示稱，截至2月18日“黃河咆嘯”市值已達到3900萬元；“燕塞秋”的市值也已達到2990萬元，這兩幅作品的價值遠遠超出了交易所專家委員會給出的市場估價。根據天津文化藝術品交易所的公告，已經上市的這兩個品種當初的中籤率分別為47.135%和45.524%。從1月26日《黃河咆哮》和《燕塞秋》以1元/份的價格進行申購，截至2月25日收盤，剛好1個月的時間裡，《黃河咆哮》報收6.21元，月漲621%；《燕塞秋》報收5.75元，月漲575%。
如此火爆的行情，徹底開啟了藝術品金融化的風潮。而短短一個月時間裡，臨沂已有200餘名投資者在招商銀行臨沂分行開戶，藝術品投資火爆程度可見一斑。
火爆行情讓所有人驚喜同時，突然明白，原來自己也可擁有上百萬或上千萬的藝術品，原來自己也可體會到曾經只有收藏家和財團巨商才可染指的藝術品重器買賣。原來，藝術品投資也能像炒股或買賣基金一樣簡便。
據悉，藝術品權益交易是指將原有一件完整藝術品，通過眾多專家的集體鑑定，並經過市場機構合理分析定價，再將其以若干份額方式加以拆分，並通過類似於股票交易系統的形式進行交易。以首次推出的兩幅藝術品中的一幅《燕塞秋》為例，通過數家鑑定機構的綜合評定以及市場預期分析，作品估價為500萬元人民幣，將其拆分為500萬份，那么這幅畫每份價值1元，如果你投資10萬元，那么也就意味著擁有了這幅畫的2%，其中當然也包括增值權。
“此舉不但以親民的方式大大降低了入市門檻，吸引了社會各界各領域投資者的加入，共同擁有藝術品部分權益。在這一過程中，親身參與者同樣感受到了其中的樂趣。”招商銀行某負責人說，“權益拆分”後的親民價格迎合了“全民收藏”的熱潮，在中國收藏市場日漸繁榮、並不斷覆蓋全民的景況下，日後的主題將格外明顯———收益。
據悉，嘗到甜頭的天津市文化藝術品交易所，2月23日一口氣又推出了8個藝術品上市，25日開放申購。這次除了7幅白庚延的山水畫外，上市的還有一顆4.34克拉的天然粉色鑽石。
交易所簡介
藝術品股票要交易的話，嘗試文化藝術品的份額化交易。作為天津濱海新區“先行先試”的創新內容之一，曾被列入天津市2009年金融創新改革20項重點工程。而招商銀行作為該交易所的唯一銀行合作機構，為交易所及客戶在交易所提供的平台上開展交易提供資金匯劃服務和資金管理服務，相當於股票投資中的“第三方存管”的角色。參與該交易所的交易必須在招商銀行開立一張金卡，金卡的資金起點要求是5萬元。藝術品按照份額交易，原始價格是一份1元，申購的最低交易量為一手1000份。假如某隻產品的現價是2.9元，那么客戶的最低投資金額是2900元。儘管起步資金並不高，但是並不建議普通客戶盲目參與。“這是一個高風險的投資領域，其風險可能高於炒股，只適合有時間有閒錢的客戶謹慎參與，比如資產在千萬元以上的客戶。”據悉，已開立交易賬戶的投資者在招商銀行的金融資產大部分均在500萬元以上。
藝術品證券化褒貶不一
截至3月3日，上市不到20個交易日的《黃河咆哮》和《燕塞秋》份額市值上漲已超8倍。
這種極端的價格走勢讓市場充滿了投機色彩。
對於這兩隻藝術品股票的暴漲，有分析認為當前樓市和股市不是十分景氣，部分資金尋找新的投資渠道，而藝術品份額交易由於具有炒股一樣的特性，很快便吸引了各路資金的參與。
同時，由於採用了藝術品份額化交易模式，藝術品投資變得平民化，原先普通市民對投資價值五六百萬元的藝術品想都不敢想，
另外，藝術品拍賣市場的火熱讓一些投資者對藝術品產生了投資興趣，看好藝術品今後的行情，但由於沒有較大的資金購買一件藝術品真品，這種情況下，天津文交所推出的藝術品份額交易無疑是一個投資通道。
“我們有客戶已經參與到了天津交易所的投資。”有藏品店負責人透露，參與者基本都賺了錢。
但如何估定藝術品的價值？如何來確定投資的標準？事實上，無論是專家還是自稱是投資者的個人，都無法回答。
“目前主要還是錢沒有去處，資金到藝術品市場‘打游擊’了。”一位收藏者表示，這種現象看似在對文化藝術品的價值發現，其實是在對文化藝術品的破壞和糟蹋，“這只是暫時的資本遊戲，我不相信這種所謂的文化產業交易，能夠真正的涉及到振興文化的作用。”
準備參與該項投資的大多是對新興投資品感興趣的投資者，他們本身並非藝術品的收藏愛好者，對這個行業可能也並不了解。杭州一位藝術品拍賣的行內人士認為，不到一個月漲幅已高達550%，炒作已經很離譜，這種藝術品投資的風險太大。白庚延是天津有名的當代畫家，但是他的作品市場價最多幾百萬元，還達不到千萬級別。”上述人士說，3900萬元可以買到齊白石最好的畫，或者是最頂級的徐悲鴻、黃賓虹的畫，沒有一個業內人士會用這樣的價錢去買一幅在世畫家的作品。
藝術品股票交易
天津文化藝術品交易所在天津市政府的支持和指導下，秉持創新、高效、務實的服務宗旨，堅決貫徹市場“公開、公平、公正”的原則，為藝術品持有人和相關的投資人提供交易平台。天津文化藝術品交易所創造性地提出了藝術品份額化的理念，採用全新的藝術品交易模式，使投資人能夠方便快捷地進行藝術品投資。
份額交易模式是指將份額標的物等額拆分，拆分後按份額享有的所有權公開上市交易的方式。
舉例來說，假如一件藝術品價格為1000萬元，那么就可以將它分成1000萬份份額，按每份份額1元申購；此時投資人可以參與藝術品上市前的發行申購，持有藝術品的原始份額。
如果投資人以市場價格1元/份購買3000份份額，當投資人以市場價格1.5元/份賣出全部份額時，投資人可獲利1500元；當投資人以市場價格0.5元/份賣出全部份額時，投資人即虧損1500元（假設不計佣金）。
文化藝術品按份額拆分後，通過天津文化藝術品交易所的電子交易平台進行交易。這種將文化藝術品按份額等額拆分後公開上市交易的模式就是藝術品份額化交易模式。
較拍賣實物交易方式不同，本所採用基於份額化的電子交易模式，用戶只要在網上下載客戶端就可進行交易。
藝術品上市之前，經過嚴謹的鑑定、評估、保管、保險、展示流程，對份額標的物進行嚴格把關。
份額申購
公告方式：通過交易客戶端及指定媒體發布藝術品份額發行上市說明書。
申購時間：申購日當天9:30到11:30；13:00到15:00。
申購數量：申購數量應為1000份或1000份的整數倍，且不能超過本所藝術品份額發行公告中規定的申購數量上限，申購數量上限由本所在份額發行總量5‰的範圍內確定。
申購流程：
T日 投資人於T日通過本所交易系統申購份額，份額按每份1元發行，申購訂單不能撤銷。
T+2日 交易所公告份額發行申購情況。
T+3日 交易所採取搖號抽籤的方式確定申購中籤者。
T+4日 交易所公告藝術品份額發行申購結果，並解凍未中籤申購資金。
T+5日 交易所根據藝術品份額發行申購結果向投資人劃撥份額，資金存管銀行向藝術品持有人劃撥資金。
T+10日 交易所發布藝術品份額上市交易公告，藝術品份額上市交易。
交易申報
1．交易時間
每個交易日9：15-9：25是集合競價階段。其中9：15-9：20 可申報可撤單，9：20-25可申報不可撤單。9:30—11:30，13:00—15:00為連續競價階段；
2．交易模式
按價格優先、時間優先的原則進行撮合交易，當日買入的份額可以當日賣出，即實行T+0制度；
3．交易報價
報價方式分為限價申報和市價申報兩種方式，最小申報數量為100份份額，申報價格最小變動單位為0.01元；
4．漲跌幅限制
公開發行上市的份額，上市首日集合競價申報價格限制範圍為申購成交價的80%～120%，連續競價申報價格限制範圍為開盤價的20%～180%；連續競價期間盤中成交價格較當日開盤價首次上漲或下跌達到或超過30%時，本所可對其實施臨時停牌30分鐘，臨時停牌期間，投資人可以繼續申報，也可以撤銷申報；份額交易（非上市首日），日漲跌幅限制為15%；
5．交易數量限制
單筆申報不能超過份額發行總量的5%；當日份額實時累計競買入量或淨賣出量不超過份額總量的5%。
要約收購
要約收購是指單個投資人持有單支份額比例達到67%，觸發要約收購，該份額停牌，該投資人稱為要約收購人。
（1）要約收購人須在5個交易日內，將要約收購保證金足額打入支付中介賬戶中；要約收購保證金為要約收購單價與該份額發行總量的33%的乘積；要約收購單價不得低於要約收購停牌前180個自然日內要約收購人買入該份額的最高價格；
（2）要約收購人5個交易日內，在份額交易資金專用賬戶中未注入足額要約收購保證金，則收購失敗，該份額於停牌後第六個交易日復牌交易；本所對要約收購人持有67%的份額鎖定30個自然日，並處以懲罰性佣金費率。
（3）要約收購人自觸發要約收購之日起五個交易日內，在份額交易資金專用賬戶中足額注入要約收購保證金，同時本所發布公告進入為期五天的反要約收購期，在本所交易的全體投資人（要約收購人除外）應自本所發布公告後5個交易日內提出反要約收購，並按其反要約收購單價及自身持有份額（如有）以外的全部份額的乘積交納全部反要約收購保證金；
（4）反要約收購期滿，無有效反要約收購的，要約收購人收購成功。持有份額發行總量33%的投資人必須出售其持有份額；
（5）反要約收購期內有一個或一個以上反要約收購的，以價格優先時間優先的原則確定反要約收購人，要約收購人及其他該份額持有人須按照反要約收購人申報的反要約收購單價出售各自持有的該份額。
交易佣金
（1）本所的交易佣金費率採用費率等級制度與累計交易金額相對應的原則。當累計交易金額達到本所規定的佣金晉級標準時，投資人交易佣金費率自動晉級。累計金額為累計交易買入和賣出金額的總和。
（2）本所對交易佣金實行雙向收取，即買賣均收取佣金。佣金費率不低於萬分之五，不高於千分之二，單筆交易佣金費用不足1元的以1元計算。
（3）本所的交易佣金共分十六個等級，每個佣金等級對應相應的累計交易金額範圍，具體規則如下表所示。
股價
2011年1月26日，兩隻藝術品交易品種在天津文化藝術品交易所正式上市。這兩隻交易品種分別是《黃河西來決崑崙咆哮萬里觸龍門》與《燕塞秋》，均為天津山水畫家白庚延的作品。其中《黃河西來決崑崙咆哮萬里觸龍門》，份額簡稱《黃河咆哮》，份額代碼“20001”，上市總價600萬元。《燕塞秋》，份額代碼“20002”，
短短一個月的時間，截至2月25日收盤，《黃河咆哮》報收6.21元，月漲621%，市值從600萬元達到3726萬元；而《燕塞秋》報收5.75元，月漲575%，市值從500萬元漲到了2875萬元。25日在8隻藝術品新股上市的利好推動下，《黃河咆哮》和《燕塞秋》當天都暴漲15%。
2月25日上市的有8隻藝術品股票。其中，市值最高的是份額簡稱“天然粉鑽”的天然粉色鑽石，上市總價為2400萬元，也是國內首個上市的珠寶玉器。同時上市的另外7隻藝術品股票，均為白庚延的山水畫。其中山水畫《噴薄風雷河漢落》上市總價最高，達500萬元，發行總數500萬份。其他6隻藝術品股票，上市總價均400萬元。
炒作
以《黃河咆哮》和《燕塞秋》為例，由於自2月15日以來出現連續漲停，天津文化藝術品交易所認定其屬於異常波動，於2月21日對這兩隻股票實施臨時停牌。
根據文化部文化市場發展中心藝術品評估委員會出具的評估鑑定報告，《黃河咆哮》現階段的市場價值約為800萬-1100萬元人民幣，未來市場價值預期可望達到2000萬-3500萬元人民幣；而《燕塞秋》現階段的市場價值約為650萬-900萬元人民幣，未來市場價值預期可望達到1100萬-2200萬元人民幣。
而中華民間藏品鑑定委員會天津分會的藝術品鑑定證書上，《黃河咆哮》的評估價是2300-3500萬元人民幣，《燕塞秋》的評估價是1700-2600萬元人民幣。
但截至2月25日收盤，《黃河咆哮》的市值已達3726萬元，《燕塞秋》也有2875萬元，均遠遠高出兩個專業機構的估價。
業內態度
投資派認為，過去藝術品市場只局限於兼具專業知識和財力者進入交易，是個小眾市場。這種新方法有利於更多人介入藝術品市場，讓藝術品投資從小眾變成大眾。儘管買的僅僅是整件作品的部分股份，但也會促使購買者去深入了解藝術。
而炒作派認為，文物藝術品金融化，過分強調其在資本市場上的作用，會在某種程度上進一步割裂藝術與大眾的關係，讓藝術淪落為金融炒作的工具，到頭來市場泡沫產生，藝術消費低迷不振，得不償失。以美國電影票房期貨為例，很多人都認為這能為電影產業帶來新的活力，但美國電影協會是極力反對的，因為資本直接介入電影創作，很容易讓電影被資本左右。
警惕泡沫風險
事實上，這種證券化交易才剛剛開始，投機、泡沫似乎已經出現。這邊廂，上市首日漲幅100%左右、接下來連續四個交易日漲停、上市20多個交易日價格漲8倍多，這是市場的瘋狂；那邊廂，一些藝術品從一上市以來，就出現大幅度跌停……
從市場的表現來看，市場上雖然對投資者進行了嚴格的挑選，但是無論是誰，都應該嚴防風險。
投資藝術品股票要警惕泡沫風險事實上，年開始，資本已經開始大肆地湧向資本市場，“億術品”的訊息不斷湧現。公開的訊息顯示，中國藝術品拍賣市場創下573億元成交總額的新紀錄，較2009年的225億元有超過150%的增幅，遠高於其他經濟門類的增幅和漲勢。而市場人士分析，藝術品的瘋狂，主要原因在於股市資金的出逃。除了投資風險，市場更是存在著另一種擔憂。據了解，參與市場的大部分都是企業老闆，這些人並非是藝術品市場的老手，泡沫散後，導致的或許不僅僅是投資者本人的損失，更或牽扯到一位投資者背後的企業或產業，建議投資者追高時，保留一份清醒。
藝術品股票的特點
首先，藝術品“股票”模式不是價值投資，本質是資本遊戲。公司股票的上市要經過會計事務所、保薦人、發審委等環節。投資人可以從受法律保護的檔案中評估公司內在及公允價值。藝術品“股票化”則是將莫測的市值人為分割，是招徠中小投資人入局抬轎的做法。
眾所周知，確定藝術品市值原本就缺乏客觀估值手段，也缺乏法律制約。部分上市公司股票投資者可以在價格波動之外拿到公司分紅，而投資藝術品股票的人則既沒有分紅也拿不到實物，只能期待二級市場價格上漲。所以，這只是“擲骰子”遊戲罷了。
其次，監管缺位導致公信力存疑，存在操縱風險。天津文交所前兩大股東均被媒體爆料是民營房地產企業，且資質平庸。在地方政府作為主監管者的條件下，有關部門一旦無力對其實施有效監管，就極易出現違規操作，並直接引致公信力反覆喪失。由於監管者潛在缺位，市場操作風險也極易發生。藝術品股票從“認購”伊始，如何定價、如何切分份額，就有人為做局的空間。在交易過程中，電子盤口的後台交易數據在技術上更易被人為修改、操縱，可能對投資人利益造成潛在傷害。
第三藝術品價格背後是歷久彌香的藝術價值，不能急功近利。盛世收藏熱，源自平靜年代的人們重視古董所承載的記憶的價值。藝術品本質上是藝術家運用才具創作的產品，真實價格需要一個挖掘過程，現當代藝術品尤其需要時間磨洗。通過“股票化”手段，吸引資本大鱷把藝術品當作分散投資的渠道，按照股票炒作的策略，吸貨、洗盤、拉高、出貨，折騰一番，看似熱鬧，實則是引狼入室。泡沫膨脹看似皆大歡喜，而泡沫破碎的時候將令藝術尊嚴掃地。
