經營情況
涪陵電力報告期內，公司積極應對國家巨觀調控政策、電煤持續緊張和百年一遇的特大旱災等經營壓力與挑戰，緊緊抓住國家實施煤電價格聯動、網內電力需求快速增長的發展機遇，全面加強企業基礎管理，強化安全生產，最佳化電力調度，大力拓展用電市場，提高供電服務質量，積極履行電力企業社會責任，努力保證涪陵區居民生活、社會發展和經濟建設的用電需求。本年度，公司完成供電量17．66億千瓦時，同比增長16．58％，售電量16．73億千瓦時，同比增長17．23％，電網綜合線損率為５．31％，同比下降０．44個百分點，主營業務繼續保持著健康穩定增長的良好發展態勢。
報告期內，公司全面開展了“安全效益年”管理活動。通過加強安全生產管理，提高電網穩定運行效率，保證電力正常有序供應，擴大了電力供應量；通過最佳化電力調度，合理安排水、火電機組運行，精心組織上網電源，提高電力經濟性調度，有效控制了購電成本；通過加強電力需求側管理，按照“節能調度、經濟調度”的原則，千方百計增加供電量，抗擊百年一遇的特大旱災，順利完成了全區正常有序供電保障任務；通過加強電力行銷管理，實施差異化行銷策略，大力拓展用電市場，努力保證客戶用電需求；通過加強財務管理，最佳化融資結構，降低財務費用，嚴控管理成本，努力增收節支，從而全面完成了生產經營目標任務。本年度，公司實現主營業務收入60，771．73萬元，比上年同期增加22．86％，主營業務利潤６，048．81萬元，比上年同期增加８．45％，淨利潤３，006．61萬元，比上年同期增加７．92％，公司財務狀況良好，經營業績穩健。
報告期內，公司加強了募集資金管理，加快電網建設進度，完善電網骨幹網架，增強供電保障能力，確保了募集資金項目發揮效益。為避免重複建設，減少投資風險，合規變更了部分募集資金投向，提高了募集資金使用效率，順利組建了重慶市光華科技有限責任公司，動工新建涪陵白濤110ＫＶ變電站工程項目。公司以自有資金出資收購了與公司主營業務相關的電力設施、土地資產，最佳化了資產結構，提高了資產質量。公司加強對控股子公司的生產經營和投資管理，完成了重慶市耀涪投資有限責任公司增資擴股計畫，參股組建了重慶市蓬威石化有限責任公司、道真華源電力有限責任公司、重慶市涪陵銀科經濟技術信用擔保有限公司，收購了重慶市水江發電有限公司、東海證券有限責任公司部分股權，初步構建起以電力能源開發、股權投資、項目管理等業務的發展格局，壯大了公司經營規模，增強了綜合實力，為公司持續經營和未來盈利奠定了堅實基礎。截止2006年12月31日，公司擁有的資產總額為110，478．55萬元，比上年同期增加46．18％，淨資產為47，032．53萬元，比上年同期減少０．80％，資產負債率為57．25％，公司資產質量優良，結構合理，使用良好，持續經營能力增強。
發展趨勢
涪陵電力隨著科技進步與社會發展需要，電網輸電、配電、送電的自動化、信息化管理程度越來越高，電網系統電壓等級存在向高等級電壓升級的總體發展趨勢。為滿足未來涪陵社會發展、經濟建設和城市安全供電需要，提高電網供電可靠性和電能質量，根據《重慶市涪陵區供電規劃報告》，涪陵電網將完善110ＫＶ輸是網路，形成環形供電網路，系統電壓將分步實現110ＫＶ升級為220ＫＶ，再由220ＫＶ升級為500ＫＶ，將建成以220ＫＶ為主供電骨幹網架，具有高可靠性的供電網路。
市場競爭格局，隨著電力市場化改革加快和電價形成機制建立，高度壟斷的電力市場將形成相對競爭局面，為滿足網內用戶供電需求，公司電網同周邊電網存在電力資源爭奪加劇的市場競爭格局。
２ 、公司未來公司發展機遇和挑戰
電力工業是國民經濟和社會發展的重要基礎產業，是經濟社會發展的重要動力和能源保障，行業發展長期向好。同時，涪陵地處三峽庫區腹部，是重慶市工業發達地區，擁有門類齊全的工業體系，隨著國家“十一五”規劃建設全面實施、西部大開發戰略縱深推進、三峽工程淹沒搬遷政策扶持，涪陵工業化、城市化和農業產業化“三化”進程加快，涪陵50萬人口大城市目標建設，以及重慶市產業結構調整和工業項目布局需要，涪陵電網電力需求將持續穩定增長，公司面臨良好的發展機遇。
2007年，公司將全面貫徹落實科學發展觀，堅持協調發展和適度超前建設的原則，將建成堅強的地方電網為發展目標，形成網架堅強、結構合理、安全可靠、運行靈活、技術先進的地方電網，擴大電網裝機容量規模，最佳化水、火電容量結構，突出水電資源競爭優勢，提高供電保障能力，發展成為主營業務突出、技術裝備先進、人才隊伍精幹、管理規範高效、具有較強盈利能力的現代化電網公司。2007年，公司主要工作計畫如下：
（１）加強電力安全運行管理，增加電力供應量，確保完成生產經營目標任務。緊緊圍繞涪陵區委、區政府“項目推進年”開展各項生產經營活動，加強電力安全生產管理，最佳化上網電源結構，提高電力調度效率，增加電力電量供應，確保電網安全穩定運行和正常有序供電，不斷滿足涪陵區社會經濟建設的用電需求，努力確保公司主營業務持續穩定增長，力爭全年實成供電量21億度，售電量19.5億度。
（２）加強企業基礎管理，提升管理水平。突出以設備管理為主線的基礎管理，全面加強安全生產、電力調度、電網運行管理，深化行銷、財務、人事管理，推進企業內部改革，構建層明清晰、目標明確、權責到位的目標管理制度，提高管理效率。
（３）加強募集資金管理，加快電網建設。加強募集資金投資管理，加快項目建設步伐，最佳化電網結構，完善骨幹網架建設，加快城市配電網路改造，電網線路維護力度，增強供電保障能力，確保電網安全穩定運行。
（４）加強財務管理，提高投資收益。公司將全面貫徹執行新企業會計準則，加強財務基礎管理，強化財務內部審計，規範資金往來，嚴控非經營性資金占用，做好項目融資管理、審計監督、竣工驗收，控制生產經營成本管理，提高經營業績。同時，加強控制子公司經管管理，通過財務監督，搞好項目投資及建設管理，加快電源開發，規範股權管理，提高投資回報。
（５）加強規範運作，提高公司質量。繼續貫徹執行《公司法》、《證券法》、《上市公司治理準則》等法律法規和有關規定，完善治理結構，健全內控制度，加強信息披露和投資者關係管理，提高決策效率，嚴控經營風險，務求規範運作，努力提高公司質量，全面維護公司股東利益。
（６）加強行風建設，提高服務質量。深入開展供電行風建設，規範員工供電服務行為、服務流程，樹立優質服務經營理念，構建和諧廠網關係、供用電關係，提高供電服務質量，促進企業與社會經濟建設協調發展，自覺履行社會責任，建設和諧電力企業，服務和諧社會發展。
涪陵電力３ 、公司資金需求情況
根據公司發展規劃，公司電網建設項目和電源建設項目均有較大資金投入。資金解決措施：公司將主要通過企業自籌、銀行貸款和股權融資等多種方式籌措項目資金，加大電網、電源項目的投資力度，加快項目建設步伐，努力保證公司發展戰略目標的按期順利實現。
４ 、公司未來發展中面臨的主要風險因素分析
（１）安全風險。安全是電網正常運行的生命線，是優質服務保障，是經營效益的直接體現，由於電網覆蓋率高、密度大，電網設備不斷增加，外力破壞電力設施事故增多，習慣性違章操作時有發生等，導致電網安全生產管理難度增加，事故隱患較多，安全風險突出。
對策：公司將全面加強員工職業培訓，提高員工素質和職業技能，加強安全教育和監督管理，規範操作流程，增強安全防範意識，同時，加大電力監管力度，加強社會用電常識、電力法規的宣傳，積極引導用戶合理正確使用自備電力設備，避免和杜絕人為造成的電網安全風險因素。
（２）市場風險。2006年，公司前五名主要客戶售電量占總供電量的61.84％，前五名客戶的銷售收入占主營業務收入的52.84％，且均為工業用電客戶，公司售電量與其經營狀況直接相關，一旦該類用戶的生產經營出現下滑而減少用電量，將對公司的經營效益產生直接影響。同時，隨著國務院《關於“十一五”深化電力體制改革的實施意見》的貫徹執行和深入推進，電力市場化改革步伐加快，公司面臨著網內外發電廠向網內大用戶直供電的市場經營風險。
對策：公司將充分利用電網結構、管理和成本優勢，發揮靈活運用價格優惠策略，逐步提高居民用電比例和商業用電比例，降低主要用電客戶的用電比例，建立合理的工業、商業、居民用電客戶結構比例，從而減少公司對一些主要客戶用電的依賴；提高電網供電保障能力，樹立全新行銷理念，最佳化客戶資源，提高供電質量服務水平，保持電網競爭優勢，主動適應和積極化解大用戶直供電的市場競爭風險。
（３）電價政策風險。隨著電煤供求緊張矛盾的緩解，國內發電裝機容量增加，電力供求緊張局面將會得到根本性好轉，若出現電力市場供過於求的狀況，國家實施積極的煤電價格聯動政策，存在電價下調的政策性風險。
對策：公司將加大涪陵及周邊地區電力資源開發投資力度，加快電源建設步伐，尤其重點建設清潔的綠色水電站，擴大涪陵電網裝機容量；加強電網電力經濟性調度管理，全面發揮電網資源優勢，最佳化上網電源結構，控制購電成本，化解可能存在的電價下調政策性風險。
財務數據
收入趨勢(最新發布於2009-09-30)涪陵電力2009年第三季度實現主營收入4.74億元，比上年同期增長3.79%。
盈利趨勢(最新發布於2009-09-30)涪陵電力2009年實現淨利潤0.09億元(基本每股收益0.0600元)，比上年同期下降5.22%。
財務分析
涪陵電力規模增長指標
涪陵電力過去三年平均銷售增長率為9.42%,在所有上市公司排名（1179/1710），在其所在的電力公用事業行業排名為32/48，外延式增長合理。
EPS成長性
涪陵電力過去EPS增長率為-0.58%，在所有上市公司排名（991/1710），在其所在的電力公用事業行業排名為19/48，公司成長性合理。
盈利能力指標
涪陵電力過去三年平均盈利能力增長率為-1.49%，在所有上市公司排名（1142/1710），在所在的電力公用事業行業排名為（20/48）。盈利能力合理。
EPS穩定性
涪陵電力過去EPS穩定性在所有上市公司排名（658/1710），在其所在的電力公用事業行業排名為9/48。公司經營穩定較好。
持倉結構
涪陵電力在過去的一年中，股東戶數呈減少趨勢，機構持倉比例增加。最新季度情況表明，該股人均持股增加。最新機構持倉為5.50%，部分機構對該股看法有所上調，倉位上調5.87％。
投資亮點
涪陵電力1.公司作為以經營電網業務為主的公司,在供區內擁有完整的區域電網,電力供給涪陵區企業和居民用電,同時,受制於電網供區劃定的政策阻力,公司供售電業務僅限於涪陵區範圍,向外擴張的可能性很小。
2.公司2009年前三季度主要財務指標:每股收益0.0600(元),每股淨資產2.9200(元),淨資產收益率1.9200%,歸屬上市公司股東的淨利潤9014668.56(元),同比增減-5.6556%。
3.公司控股股東重慶川東電力集團有限責任公司於2009年4月8日辦理了向中國建設銀行股份有限公司涪陵分行貸款質押其持有公司有限售條件流通股,總計37000000股股權的解除手續。
4.公司2008年度利潤分配方案為:每10股派人民幣0.40元(含稅),股權登記日:2009年6月4日,除息日:2009年6月5日,現金紅利發放日:2009年6月10日。
5.由於重組方未能在規定時間內提出重大資產重組預案,決定停止籌劃本次重大資產重組事項。公司股票將於2009年9月14日恢復交易。
投資建議
涪陵電力綜合投資建議：涪陵電力（600452）的綜合評分表明該股投資價值一般（★★★），運用綜合估值該股的估值區間在8.70-9.57元之間，股價目前處於合理波動區，可以謹慎持有。
12步價值評估投資建議：綜合12個步驟對該股的評估，該股投資價值較佳（★★★★），建議你對該股採取參與的態度。
行業評級投資建議：涪陵電力（600452）屬於電力行業，該行業目前投資價值一般（★★★），該行業的總排名為第45名。
成長質量評級投資建議：涪陵電力（600452）成長能力一般（★★★），未來三年發展潛力較大（★★★★），該股成長能力總排名第544名，所屬行業成長能力排名第22名。
評級及盈利預測：涪陵電力（600452）預測2009年的每股收益為0.20元，2010年的每股收益為0.43元，當前的目標股價為8.70元。
