邁倫·斯科爾斯

邁倫·斯科爾斯

邁倫·斯科爾斯(Myron Samuel Scholes,1941年7月1日~)是一位美國經濟學家,由於他給出了著名的布萊克-斯科爾斯期權定價公式,該法則已成為金融機構涉及金融新產品的思想方法,由此獲得1997年諾貝爾經濟學獎。 現任香港中文大學(深圳)傑出教授。

基本信息

早年生活

邁倫·斯科爾斯於1941年出生在加拿大安大略省的提民斯(Timmins),斯科爾斯全家在大蕭條時期舉家搬遷至此。而他們全家後來在1951年再次搬遷到哈密爾頓。斯科爾斯在學校是一個好學生,雖然他從十幾歲開始就苦於視力減退,直到26歲時才手術解決。因為家庭的緣故,他小時候就對經濟學產生興趣,他也幫忙他叔叔的業務,而他的父母親在他就讀高中時幫他開立帳戶來投資股票市場。

在他的母親死於癌症之後,斯科爾斯繼續留在哈密爾頓就學,並在1962年從麥克馬斯特大學獲得經濟學的學士學位。在他就讀麥克馬斯特大學時,他的一位教授介紹他認識喬治·斯蒂格勒與米爾頓·傅利曼,他們都是芝加哥大學的經濟學家,後來也都獲得諾貝爾經濟學獎。邁倫·斯科爾斯在獲得學士學位後,決定前往芝加哥大學進行經濟學研究。他在這裡與是與同事邁克·簡森(Michael Jensen)與理察·羅(Richard Roll)成為同事,也獲得跟尤金·法馬和莫頓·米勒學習的機會,他們的研究領域是歷史較短的金融經濟學。他在1964年獲得工商管理碩士,然後在1969年通過莫頓·米勒的書面論文審核,獲得博士學位。

1941年出生於加拿大

1961年獲工程學士學位

1962年在Mc-Master大學獲學士學位

1964年獲芝加哥MBA學位

1968年獲芝加哥大學商學院金融學博士學位

1968年-1973年執教麻省理工學院

1969年獲芝加哥大學經濟學博士學位

1972-198執教於芝加哥大學

1983至今執教史丹福大學。在此期間曾與1990年諾貝爾獎得主默頓·米勒進行了合作研究,在工商管理學院擔任Franke·Buck講座財務學教授,同時也是胡佛研究所的高級研究員。

學術研究

斯科爾斯,生於1941年,1961年獲McMaster大學工程學士學位,1964年獲芝加哥MBA學位,1969年獲芝加哥大學經濟學博士學位。1968年-1973年執教麻省理工學院,1972-1983執教芝加哥大學,1983-今執教史丹福大學。

《期權定價和公司債務》中關於公司債務問題的論述也極富創建性,指出:企業債務可以看作一組簡單期權契約的組合,期權定價模型可以用於對企業債務的定價,這包括對債券、可轉換債券的定價。傳統方法在分析權益價格、長期債務、可轉換債券時,對資本結構中不同的組合成分結合起來進行考慮。利用期權定價理論評價企業債務時,對資本結構中不同的組成部分同時進行評價,這樣就考慮了每種資產對其他資產定價的影響,確保了整個資產結構評價的一致性。

利用布萊克-斯科爾斯公式對某一特定證券定價時,不象統計或回歸分析那樣,需要這種證券或與其相類似證券以往的數據,它可以對以往所沒有的新型證券進行定價,這一特性擴大了期權定價模型的套用,為企業新型債務及交易證券如保險契約進行定價提供了方法。

邁倫·斯科爾斯同羅伯特·默頓一樣,是1997年度的諾貝爾經濟學獎獲得者,邁倫·斯科爾斯同羅伯特·默頓在期權定價理論方面所作出了傑出貢獻,諾貝爾經濟學獎的獲得體現了經濟學界對期權定價理論巨大意義的充分肯定。

獲博士學位後有兩份工作供他選擇,其一是德克薩斯大學副教授,年薪17000美元,且可當企業顧問;另一個是麻省理工學院(MIT)助教,且不準兼職。但斯科爾斯最終接受了MIT的聘約。他捨棄優厚的薪酬和誘人的職位而投向MIT,足見其對學術研究的興趣和志向。當時MIT是美國學術研究重鎮,特別是關於期權理論的研究,由於有薩繆爾森的參與,成為當時的研究中心。斯科爾斯選擇MIT很可能與此有關。此後不久他遇到了費希爾·布萊克,由於他們兩人都對CAPM模型的檢驗有共同的興趣,而且都對期權定價理論有相似的見解,所以儘管兩人性格差異很大,但卻很快成為了好朋友,也成為了學術研究的合作夥伴。1972年與布萊克合寫的《期權契約定價和市場有效性檢驗》、《資本資產定價模型:詹森作的一些實證檢驗》,此兩篇論文成為對資本資產定價模型(CAPM)檢驗與市場有效性研究領域的重要文獻。

成就貢獻

斯科爾斯與已故的經濟學家費西爾·布萊克曾於1973年發表《期權定價和公司債務》一文,在這篇文章中,他們給出了期權定價公式,即著名的布萊克-斯科爾斯公式。它與以往期權定價公式的重要差別在於只依賴於可觀察到的或可估計出的變數,這使得布萊克-斯科爾斯公式避免了對未來股票價格機率分布和投資者風險偏好的依賴,這主要得益於他們認識到,可以用標的股票和無風險資產構造的投資組合的收益來複製期權的收益,在無套利情況下,複製的期權價格應等於購買投資組合的成本,好期權價格僅依賴於股票價格的波動量、無風險利率、期權到期時間、執行價格、股票時價。正是這篇文章的開創性研究為他們帶來了極大的榮譽,這篇文章所提出的Black-Scholes期權定價模型對這一領域具有革命性的意義,也對後續的金融領域的研究產生了廣泛而深刻的影響。上述幾個量除股票的估計也比對未來股票價格期望值的估計簡單得多。市場許多大投資機構在股票市場和期權市場中連續交易進行套利,他們的行為類似於期權的複製者,使得期權價格越來越接近於布萊克-斯科爾斯的複製成本,即布萊克-斯科爾斯公式所確定的價格。布萊克和斯科爾斯通過對1966年至1969年期權交易價格數據的分析、另一學者哥雷對芝加哥期權交易所成立後前七個月交易價格的分析都證實了布萊克-斯科爾斯公式的準確性。布萊克和斯科爾斯複製法則的重要性還在於,它告訴人們可以利用已存在的證券來複製符合於某種投資目的的新的證券品種,這成為金融機構設計新的金融產品的思想方法。該論文中關於公司債務問題的論述也極富創建性,指出:企業債務可以看作一組簡單期權契約的組合,期權定價模型可以用於對企業債務的定價,這包括對債券、可轉換債券的定價。傳統方法在分析權益價格、長期債務、可轉換債券時,對資本結構中不同的組合成分結合起來進行考慮。利用期權定價理論評價企業債務時,對資本結構中不同的組成部分同時進行評價,這樣就考慮了每種資產對其他資產定價的影響,確保了整個資產結構評價的一致性。

著作和論文

斯科爾斯的主要著作和重要論文有:

(1)1972年與布萊克合寫的《期權契約定價和市場有效性檢驗》(JournalofFinance,Vol.27,pp.399~417)

(2)1972年與布萊克、詹森合寫的《資本資產定價模型:詹森作的一些實證檢驗》

(3)1973年與布萊克合寫的《期權與公司債務定價》(ThePricingofOptionsandCorporateLiabilities,JournalofPoliticalEconomics,Vol.81,pp.637~654)

(4)1974年與布萊克合寫的《股利發放和股利政策對普通股價格和收益的影響》(JournalofFinancalEconomics,Vol.1,pp.1~22)

(5)1976年所寫的《稅收和期權定價》

(6)1977年與J·Wiliams合寫的《以異步數據估計β》(JournalofFinancalEconomics,Vol.5,pp.309~327)

(7)1978年與米勒合寫的《股利和稅收》(JournalofFinancalEconomics,Vol.6,pp.333~364)

(8)1982年與米勒合寫的《股利和稅收:一些實證證據》(JournalofFinancalEconomics,Vol.99,pp.1118~1141)

(9)1996年寫的《全球金融市場,衍生證券和系統風險》(JurnalofRiskandUncertaity,12;271~286,1996)等。

歷屆諾貝爾經濟學獎得主

年份得主獲獎原因
1969年朗納·弗里施(挪威)
簡·丁伯根(荷蘭)
前者是經濟計量學的奠基人,後者是經濟計量學模式之父
1970年保羅·薩繆爾森(美)發展了數理和動態經濟理論,將經濟科學提高到新的水平
1971年西蒙·庫茲涅茨(美)在研究人口發展趨勢及人口結構對經濟成長和收入分配關係方面貢獻巨大
1972年 約翰·希克斯(英)
肯尼斯·約瑟夫·阿羅(美)
他們深入研究了經濟均衡理論和福利理論
1973年 華西里·列昂惕夫(蘇聯)發展了投入產出方法,該方法在許多重要的經濟問題中得到運用
1974年 弗里德里希·馮·哈耶克(奧地利)、貢納爾·默達爾(瑞典)他們深入研究了貨幣理論和經濟波動,並深入分析了經濟、社會和制度現象的互相依賴
1975年 列昂尼德·坎托羅維奇(蘇)
特亞林·科普曼斯(美)
前者在1939年創立了享譽全球的線形規劃要點,後者將數理統計學成功運用於經濟計量學他們對資源最優分配理論做出了貢獻
1976年 米爾頓·弗里德曼(美)創立了貨幣主義理論,提出了永久性收入假說
1977年 貝蒂爾·奧林(瑞典)
詹姆斯·愛德華·米德(英)
對國際貿易理論和國際資本流動作了開創性研究
1978年 赫伯特·西蒙(美) 對於經濟組織內的決策程式進行了研究,這一有關決策程式的基本理論被公認為關於公司企業實際決策的創見解
1979年威廉·阿瑟·劉易斯(英裔美籍) 西奧多·舒爾茨(美) 前者在發展經濟學方面頗有建樹,提出了二元經濟模型和進出口交換比價模型,後者在經濟發展方面做出了開創性研究,深入研究了開發中國家在發展經濟中應特別考慮的問題
1980年 勞倫斯·羅·克萊因(美)以經濟學說為基礎,根據現實經濟中實有數據所作的經驗性估計,建立起經濟體制的數學模型
1981年 詹姆士·托賓(美)闡述和發展了凱恩斯的系列理論及財政與貨幣政策的巨觀模型在金融市場及相關的支出決定、就業、產品和價格等方面的分析做出了重要貢獻
1982年 喬治·斯蒂格勒(美)在工業結構、市場的作用和公共經濟法規的作用與影響方面,做出了創造性重大貢獻
1983年 羅拉爾·德布魯(美) 概括了帕累托最優理論,創立了相關商品的經濟與社會均衡的存在定理
1984年 理察·約翰·斯通(英) 國民經濟統計之父,在國民帳戶體系的發展中做出了奠基性貢獻,極大地改進了經濟實證分析的基礎
1985年 弗蘭科·莫迪利安尼(義大利) 第一個提出儲蓄的生命周期假設這一假設在研究家庭和企業儲蓄中得到了廣泛套用
1986年 詹姆斯·麥基爾·布坎南(美)將政治決策的分析同經濟理論結合起來,使經濟分析擴大和套用到社會—政治法規的選擇
1987年 羅伯特·索洛(美) 對增長理論做出貢獻提出長期的經濟成長主要依靠技術進步,而不是依靠資本和勞動力的投入
1988年 莫里斯·阿萊斯(法) 他在市場理論及資源有效利用方面做出了開創性貢獻對一般均衡理論重新做了系統闡述
1989年 特里夫·哈維默(挪威) 建立了現代經濟計量學的基礎性指導原則
1990年默頓·米勒(美)
哈里·馬科維茨(美)
威廉·夏普(美)
他們在金融經濟學方面做出了開創性工作
1991年 羅納德·科斯(英) 揭示並澄清了經濟制度結構和函式中交易費用和產權的重要性
1992年 蓋瑞·貝克(美) 將個體經濟學的理論擴展到對於人類行為的分析上,包括非市場經濟行為
1993年 道格拉斯·諾斯(美)
羅伯特·福格爾(美)
前者建立了包括產權理論、國家理論和意識形態理論在內的“制度變遷理論”後者用經濟史的新理論及數理工具重新詮釋了過去的經濟發展過程
1994年 約翰·福布斯·納什約翰·海薩尼(美) 萊因哈德·澤爾騰(德) 這三位數學家在非合作博弈的均衡分析理論方面做出了開創性的貢獻,對博弈論和經濟學產生了重大影響
1995年 小羅伯特·盧卡斯(美) 倡導和發展了理性預期與總量經濟學研究的運用理論,深化了人們對經濟政策的理解,並對經濟周期理論提出了獨到的見解
1996年 詹姆斯·莫里斯(英)
威廉·維克瑞(美)
前者在信息經濟學理論領域做出了重大貢獻,尤其是不對稱信息條件下的經濟激勵理論後者在信息經濟學、激勵理論、博弈論等方面都做出了重大貢獻
1997年 羅伯特·默頓(美)
邁倫·斯科爾斯(美)
前者對布萊克-斯科爾斯公式所依賴的假設條件做了進一步減弱,在許多方面對其做了推廣後者給出了著名的布萊克-斯科爾斯期權定價公式,該法則已成為金融機構涉及金融新產品的思想方法
1998年 阿馬蒂亞·森(印度) 福利經濟學幾個重大問題做出了貢獻,包括社會選擇理論、對福利和貧窮標準的定義、對匱乏的研究等
1999年 羅伯特·門德爾(加拿大) 他對不同匯率體制下貨幣與財政政策以及最適宜的貨幣流通區域所做的分析使他獲得這一殊榮
2000年 詹姆斯·赫克曼(美)
丹尼爾·麥克法登(美)
微觀計量經濟學領域,他們發展了廣泛套用於個體和家庭行為實證分析的理論和方法
2001年 喬治·阿克洛夫(美)
麥可·斯彭斯(美)
約瑟夫·斯蒂格利茨(美)
為不對稱信息市場的一般理論奠定了基石他們的理論迅速得到了套用,從傳統的農業市場到現代的金融市場他們的貢獻來自於現代信息經濟學的核心部分
2002年 丹尼爾·卡內曼(美)
弗農·史密斯
前者把心理學分析法與經濟學研究結合在一起,為創立一個新的經濟學研究領域奠定了基礎;後者開創了一系列實驗法,為通過實驗室實驗進行可靠的經濟學研究確定了標準
2003年 克萊夫·格蘭傑(英)
羅伯特·恩格爾(美)
用“隨著時間變化的易變性”和“共同趨勢”兩種新方法分析經濟時間數列,從而給經濟學研究和經濟發展帶來巨大影響
2004年 芬恩·基德蘭德(挪威)
愛德華·普雷斯科特
有關巨觀經濟政策的“時間一致性難題”和商業周期的影響因素
2005年托馬斯·克羅姆比·謝林(美)
羅伯特·約翰·奧曼(以色列)
通過博弈論分析促進了對衝突與合作的理解
2006年 埃德蒙·費爾普斯(美)在巨觀經濟跨期決策權衡領域所取得的研究成就
2007年 里奧尼德·赫維克茲(美)
埃克里·馬斯金(美)
羅傑·梅爾森(美)
為機制設計理論奠定了基本
2008年 保羅·克魯格曼(美)對經濟活動的貿易模式和區域的分析
2009年埃莉諾·奧斯特羅姆
奧利弗·威廉森
奧斯特羅姆以“涉及公共財產或處於公共控制下財產的經濟治理分析”獲獎,威廉森以“涉及企業邊界的經濟治理分析”獲獎。

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