理論
現代資產組合理論（Modern Portfolio Theory，簡稱MPT），也有人將其稱為現代證券投資組合理論、 證券組合理論或投資分散理論。現代資產組合理論的提出主要是針對化解投資風險的可能性。該理論認為，有些風險與其他證券無關， 分散投資對象可以減少個別風險（unique risk or unsystematic risk），由此個別公司的信息就顯得不太重要。個別風險屬於 市場風險，而市場風險一般有兩種：個別風險和 系統風險（systematic risk），前者是指圍繞著個別公司的風險，是對單個公司投資回報的不確定性；後者指整個經濟所生的風險無法由 分散投資來減輕。雖然 分散投資可以降低個別風險，但是，首先，有些風險是與其他或所有證券的風險具有相關性，在風險以相似方式影響市場上的所有證券時，所有證券都會做出類似的反應，因此投資 證券組合併不能規避整個系統的風險。其次，即使 分散投資也未必是投資在數家不同公司的股票上，而是可能分散在股票、 債券、 房地產等多方面。再次，未必每位投資者都會採取 分散投資的方式，正如本文開頭 馬克·吐溫所言。因此，在實踐中 風險分散並非總是完全有效。
運用
資產組合理論之所以分析”或有免疫策略”和”均值—方差”理論的綜合運用,是因為傳統投資學理論中的的最優風險資產組合理論假設條件較多,計算公式複雜,而且現實生活中許多投資工具都是集主動管理與被動管理﹑不同風險性質於一身的複合產品,在實際工作中運用存在許多困難.因此,如果能只需簡單運用一些通俗易懂的理論知識,就能對一些客戶理財實際問題進行分析和解決,將大大提高我們的綜合理財能力和工作效率.
途徑一:最優投資資產組合理論的實踐運用
根據資產組合理論,構建一個完整的投資組合一般有三個步驟:
一﹑確定各類投資工具的收益風險特徵.
二﹑建立並確定最優風險資產組合.
三﹑建立包含風險資產和無風險資產的最優資產組合.
為了滿足張先生對投資資產保本﹑適當的流動性和收益三大理財要求,我確定了分紅險﹑保本基金﹑平衡型基金三類投資工具進行組合.選擇這三類工具的理由是:
一﹑巨觀經濟發展趨勢:CPI指標今後若干年內可能高位運行, 資產投資應以抵禦通貨膨脹﹑實現保值為基本目標,因此合格的理財組合收益應達到8%;國內加息空間不大,並可能結束加息周期,對債券等固定收益投資產生較大的機會;目前的A股市場價值中樞降到低位,在今後巨觀經濟繼續良好發展的背景下,收益高於風險.
二﹑投資工具特性方面:三類工具都集合了固定收益類和權益類 投資,都具有一定的主動投資策略和較好的流動性,但在風險—收益的管理上側重點不同,因此適當比例的組合能滿足三個要求.其中:
分紅險:具有免稅﹑資產隔離功能,還附加有身故和健康保障功能,長期看投資收益率高於存款或國債.目前結算利率一般是5.7%左右,期望收益率:5—7%.
保本基金:投資策略一般是在謀求確定的固定收益前提下追求適當的超額收益,目前較確定的固定收益一般可達到5-6%.如果包含超額收益,期望收益率可:8—10%.
平衡型基金:風險—收益比較高,少量長期的投資可提高組合收益,但經歷一段投資時期後,基本不影響保本和流動性要求. 期望收益率:10—15%.
哈里·馬科維茨
現代資產組合理論最初是由美國經濟學家
哈里·馬科維茨（Markowits）於 1952年創立的，他認為最佳
投資組合應當是具有
風險厭惡特徵的投資者的
無差異曲線和資產的有效邊界線的交點。
威廉·夏普（Sharpe）則在其基礎上提出的單指數模型，並提出以對角線模式來簡化方差－協方差矩陣中的非對角線元素。他據此建立了
資本資產定價模型(CAPM)，指出無風險
資產收益率與有效率風險資產組合收益率之間的連線代表了各種
風險偏好的投資者組合。根據上述理論，投資者在追求收益和厭惡風險的驅動下，會根據組合
風險收益的變化調整資產組合的構成，進而會影響到市場
均衡價格的形成。
主要貢獻
（1）實現了對 匯率本質及匯率決定過程認識上得革新。以前的 匯率理論，僅把匯率視為一種產出的價格，而非資產的價格，認為匯率決定於流量市場的均衡而非存量市場的均衡。
（2）該理論強調了 資本項目交易對匯率的影響，糾正了過去的 匯率理論只重視 經常項目收支對匯率的影響這一片面傾向。
（3）該理論的某些假定比傳統 匯率理論的假定更為現實，例如，該 理論假設各種資產之間具有高度可替代性，而不是完全的可替代性。
（4）該理論吸收了 貨幣主義匯率理論得合理內容，既強調貨幣因素對匯率的影響，又強調了 實體經濟因素對匯率的影響。
