互相交換法

互相交換法，又稱為“互換交易法”，是新近流行的一種資產負債管理方法，是一種重要而新型的方法。互換交易作為一新金融創新在20世紀80年代獲得了迅速發展，據國際清算銀行在一份報告中提供的數據，1988年來全球互換交易已超過十萬三千億美元。

簡介

所謂互換交易法是指交易雙方通過互相調換利率、貨幣來降低資金成本，避免匯率或利率風險的一種交易法。具體來說，貨幣互換法由交易的甲乙雙方，按照商定的條件，甲方將其甲國貨幣的資產與乙方的乙國貨幣的資產進行互換，然後，甲方向乙方以乙國貨幣支付利息，乙方向甲方以甲國貨幣支付利息，最後資產到期時雙方將本金換回。互換交易法包括利率互換和貨幣互換兩種方法。

利率互換是指由交易甲乙雙方，按照商定的條件，以同一金融額的本（額）金作為計算基礎，甲以固定利率換取乙方的浮動利率（LIBOR），乙方以浮動利率（LIBOR）換取甲方的固定利率，藉以達到改善雙方的資產負債結構，降低資金成本和利率風險的目的。它是避免風險的最新方法，它於1982年首次出現於英國，隨後幾年，利率調換迅速發展。

功能

離子之間的互相交換

1、通常，調換雙方的信用等級不同，雙方將兩筆數額、幣別、期限相同的負債做浮動利率和固定利率的調換，資信高的銀行比資信低的銀行在獲取固定利率資金和浮動利率資金方面可能更具有“絕對優勢”，但在固定利率資本市場上籌資，資信高銀行一定具有“相對優勢”，即在資本市場上籌資，資信高的銀行優勢更大，資信低的銀行儘管其籌資成本都高於資信高的銀行，但資信低的銀行在短期資金的籌集上有優勢。通過互換交易，各自發揮比較優勢，可達到降低雙方利率報酬，就可用低於浮動利率的成本籌措資金，資信低的一方則可用低於自己單獨籌資的利率成本獲取所需資金。

2、改變負債的利率敏感性形式，使其與更好的資產結構相匹配。當利率曲線向上傾斜時，應安排借短貸長頭寸，相反，當利率曲線向下傾斜時，應安排借長貸短頭寸。但當利率上升超過一定程度時，借短貸長會虧損；當利率下降到一定水平時，借長貸短也會虧損。因此按照相應的利率限期，安排適度的負債和資產的缺口，對於增加盈利具有關鍵意義，如果管理者利用貨幣市場安排利率期限缺口，就必須進行一系列期限不同的銀行借貸和債券買賣，結果導致成本高昂，手續複雜，時間拖延，資產負債膨脹。

而用利率調換則不需通過資本運動便可實現資產負債數額及其利率期限結構的表外重組。在負債的利率調換中，支付固定利率相當借入一筆名義固定利率資金，則可延長負債的利率期限，而支付浮動利率則會縮短負債的利率期限，相反，在資產的利率調控中，收取固定利率等於占有一筆名義固定利率的債權，可以延長資產的利率期限，而收取浮動利率則會縮短資產的利率期限，所以負債和資產的利率調整可在名義負債和資產的條件下，實現利率期限結構重組。

離子之間的互相交換法

3、保值和避免利率風險。當銀行擁有浮動利率債券時，如果利率上升則有承受利率風險的可能，為避免風險可能變為現實，就可進行利率調換，這是靈活、有效且交易費用低廉的利率保值手段。

具體他講，當預期利率即將上升時，擁有浮動利率債務的銀行就與中介銀行做一個利率調換，收取浮動利率，支出固定利率，名義上的本金和債務數額相等，則籌資銀行同時收付浮動利率，二者相互抵消，實際是支付固定利率，風險基本可以避免。利率調換市場很大，而且利率調換者對利率漲跌預測不同，所以利率調換都可進行。

4、為銀行創新金融產品。在負債利率調換中，當投機者預測利率看漲時，則可付出固定利率，收取浮動利度。並且在名義本金上也可下大賭注，如果將來利率如期上升，則投機者就可獲利。如果下降就會虧損，反之，當投機者預測利率看跌時，則付出浮動利率，收取固定利率。

一般來說，投機者在短期互換中是在協定期滿時計算盈虧，而在中長期互換中，因為其間利率升降更迭，投機者在有利時機或者做反向利率調換，或者根據調換協定中的轉讓條款和終止條款，出售協定或終止協定，取得資本收益。

總而言之，互換交易中既為銀行提供了一種新的投機工具，為銀行資產負債管理提供了新的方法，但同時也帶來了新風險和新挑戰。中國金融機構剛剛涉足互換市場，機遇與挑戰並存，只要我們做好風險控制，並儘快熟悉互換交易的知識和技術，培養專門人才，我們就可在這一領域自如馳騁。

操作程式

糧食之間的互相交換

假設有甲乙兩家銀行，它們的信用等級不同，甲銀行的信用等級低，乙銀行信用等級高，則甲銀行的籌資成本高於乙銀行，如果甲銀行計畫籌集一筆固定利率的長期資金，需支付14％的利率，而乙銀行計畫籌集一筆浮動利率短期資金，但與甲銀行相比，乙銀行在吸收固定利率長期資金方面有更大的優勢，借人短期資金，比甲銀行節約0.5％的成本，而借入長期資金則可節約成本2％，所以儘管甲銀行籌資成本均高於乙銀行，但相對而言甲銀行在短期資金籌集上有優勢，因甲銀行與乙銀行相比，在短期資金上高0.5％，而在長期資金上則高2％。於是，由一家中介銀行出面，甲乙兩家銀行分別與中介銀行簽訂契約，雙方各自按相對優勢的方式籌集資金，然後進行利率互換。

具體他講，甲銀行以浮動利率＋1％的利率發行短期浮動利率債券，乙銀行按12％的利率發行長期債券，然後通過中介銀行，甲向乙支付長期債券利率，乙向甲支付LIBOR 利率，結果，甲銀行相當於獲得一筆固定利率為13.5（12.5％+1％）的長期資金，乙銀行相當於獲得一筆浮動利率的短期資金，中介銀行則取得收入0.5％，甲乙雙方都節約成本0，5％，既籌到了所需資金又降低了成本費用。

例如，一家日本銀行計畫向一家法國公司發放法國法郎貸款，如果日本銀行直接在法國法郎市場籌措法郎進行貸款，因其在法國市場資信不高，需付出較高成本。相對而言，它在日本市場籌資，兌換成法國法郎發放這筆貸款，又害怕貸款到期時日元匯率上升，資產不保值造成損失。與此同時，一家法國銀行看到日元債券收益利率高於同類的法國債券，但若自己直接購買則受到一些限制或需花費較多交易費用而且也擔心匯率波動損失。所以，由一這中介銀行出面安排這兩家銀行進行一筆貨幣互換交易，
基本做法如下：

交換法在數控工具機中的套用

1、交易當天，日本銀行按即期匯率以日元同中介銀行調換一筆相當於貸給法國公司金額的法郎，再將法郎貸給法國公司。與此同時，法國銀行以相應金額向中介銀行支付一筆法國法郎，中介銀行同時代法國銀行購買一筆收益優厚的日元債券，並將債券交給法國銀行。

2、日本銀行將按期從法國公司收到法郎貸款利息，通過中介銀行轉交給法國銀行，同時法國銀行也將按期將從日元債券上取得的日元利息交給日本銀行。

3、貸款期滿後，日本銀行將從法國（銀行）公司收回的法郎本金通過中介銀行轉交給法國銀行，法國銀行也將從日元債券上收回的日元本金通過中介銀行交給日本銀行。

通過上述貨幣互換交易，日本銀行的法國法郎貸款實際上已轉換為充分保值的日元資產，而法國銀行的日元債券投資實際上已轉換為充分保值並且收益高於當時其他同類法國債券的法國法郎投資。雙方互有收穫，日本銀行以低成本的日元資金承做了一筆法國法郎貸款，而且避免了匯率風險，法國銀行則以法國法郎購買了一筆高收益的美元債券，也不致受到匯率波動的影響。因此在各國資金市場存在差異，且匯率不穩定的情況下，貨幣互換市場交易有利於降低成本、提高收益和套期保值，它確實不失為一種融資的好方法。