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私募股權基金國際比較與經驗借鑑，中國私募股權基金髮展軌跡及其評價，中國私募股權基金定位思考，中國私募股權基金運作的內部治理機制建設，中國私募股權基金髮展的外部環境建設，中國私募股權基金髮展前瞻。內容簡介
《中國私募股權基金理論·實踐與前瞻》可以為中國建設私募股權市場和發展中國私募股權基金、為有志於從事私募股權投資事業的人士提供理論指導。《中國私募股權基金理論·實踐與前瞻》可作為金融從業人員、股權投資人士及金融監管部門人員的學習用書，也可作為高等院校金融學專業廣大師生的參考讀物。作者簡介
朱奇峰，廈門大學經濟學博士，會計師，廈門大學“中國民營企業資本與運作研究中心”專家諮詢委員會委員、廈門市“十一五”製造業信息化專家組成員，廈門船舶重工股份有限公司副董事長、財務總監。曾在中國銀河證券有限公司等金融機構從事資金交易、證券分析、財務管理、證券投資等工作；在《金融研究》、《經濟學動態》等刊物上發表過多篇財經論文，是證券投資基金管理學)一書的副主編。具有10年金融、證券從業經歷，7年大型股份制製造企業的高層管理背景，15年財務和投資管理工作經驗在私募股權投融資、證券投資、企業資本運營、財務和戰略管理、信息化等方面有著豐富的實踐經驗和較深的理論研究。
目錄
第1章緒論11.1中國私募股權基金髮展概述1
1.2本書研究對象、目標與貢獻3
1.2.1研究對象3
1.2.2研究目標3
1.2.3貢獻4
1.3既有文獻綜述與評價4
1.3.1國外關於私募股權基金的研究與評價5
1.3.2國內關於私募權基金的研究與評價7
第2章私募股權基金概念與運作12
2.1私募股權基金概念界定12
2.1.1私募股權資本13
2.1.2私募股權投資16
2.1.3私募股權基金的概念界定23
2.1.4私募股權基金分類25
2.2私募股權基金運作流程分析26
2.2.1私募股權基金募集26
2.2.2私募股權基金投資28
2.2.3私募股權基金清算40
第3章私募股權基金髮展的國際比較與經驗借鑑42
3.1世界私募股權基金髮展階段及趨勢42
3.1.1萌芽階段42
3.1.2發展階段44
3.1.3高速增長階段45
3.1.4成熟階段48
3.1.5全球私募股權基金最新發展趨勢50
3.2全球主要國家私募股權基金髮展比較51
3.2.1美國52
3.2.2英國54
3.2.3德國55
3.2.4日本57
3.3私募股權基金髮展的國際經驗借鑑與評價60
3.3.1私募股權基金拓展了金融功能對經濟的支撐作用60
3.3.2政府在私募股權基金髮展早期的引導非常必要61
3.3.3市場主導模式而非政府主導模式更有利於私募股權基金的發展62
3.3.4有限合夥制是私募股權基金最有效的組織形式63
3.3.5行業自律是私募股權基金監管的主要形式64
3.3.6私募股權基金的發展需要良好的外部環境支持64
第4章中國私募股權基金髮展軌跡及其評價70
4.1中國私募股權基金髮展歷程、特點及其評價70
4.1.1中國私募股權基金的發展歷程70
4.1.2當前中國私募股權基金運作特點78
4.1.3對中國私募股權基金髮展歷程的評價85
4.2中國私募股權基金最新發展與評價87
4.2.1中國私募股權基金熱的背景分析87
4.2.2中國私募股權基金最新試點情況90
4.2.3對中國私募股權股權基金最新發展的評價92
4.3海外私募股權基金在中國的發展與評價94
4.3.1海外私募股權基金在中國的發展軌跡94
4.3.2海外私募股權基金在中國的發展現狀96
4.3.3海外私募股權基金在中國的發展評價97
第5章中國私募股權基金定位思考98
5.1私募股權基金的金融屬性98
5.1.1金融功能論98
5.1.2私募股權基金的金融功能屬性分析100
5.2對中國私募股權基金歷史定位的反思103
5.2.1將私募股權基金僅僅定位為創業風險投資基金103
5.2.2將私募股權基金定位為產業投資基金104
5.3中國私募股權基金定位重構105
5.3.1中國私募股權基金在當前中國經濟發展中的作用105
5.3.2中國私募股權基金在中國金融市場中的定位109
第6章中國私募股權基金運作的內部治理機制建設112
6.1私募股權基金的代理問題及其根源112
6.1.1人力資本特性與代理問題113
6.1.2信息不對稱與代理問題117
6.2私募股權基金融資過程中逆向選擇與道德風險的治理122
6.2.1私募股權基金融資過程中逆向選擇的治理123
6.2.2私募股權基金融資過程中道德風險的治理124
6.3私募股權基金投資過程中逆向選擇與道德風險的治理128
6.3.1私募股權基金投資過程中逆向選擇的治理128
6.3.2私募股權基金投資過程中道德風險的治理132
6.4中國私募股權基金治理機制存在的問題134
6.4.1報酬契約不合理，無法起到甄別和激勵的雙重功能134
6.4.2聲譽機制缺失135
6.4.3私募股權投資治理機制缺乏動態化135
6.4.4私募股權投資三階段治理機制間存在分割和錯位問題136
6.5中國私募股權基金治理機制建設的思考138
6.5.1以人力資本為核心建立私募股權基金的治理機制138
6.5.2融資階段的治理138
6.5.3投資階段的治理140
6.5.4退出階段的治理142
第7章中國私募股權基金髮展的外部環境建設143
7.1中國私募股權基金髮展的外部環境基礎143
7.1.1政策基礎143
7.1.2法律法規基礎145
7.1.3科技創新基礎148
7.1.4經濟成長基礎149
7.1.5私募股權資本來源基礎149
7.1.6退出渠道基礎150
7.2中國私募股權基金髮展的外部環境障礙151
7.2.1中國私募股權基金髮展的認知障礙151
7.2.2中國私募股權基金髮展的法律法規障礙152
7.2.3中國私募股權基金髮展的創新機制障礙154
7.2.4中國私募股權基金髮展的金融手段障礙154
7.2.5中國私募股權基金建立聲譽機制的障礙156
7.2.6中國私募股權基金髮展的資本瓶頸157
7.2.7中國私募股權基金髮展的人力資本障礙159
7.2.8中國私募股權基金髮展的服務障礙160
7.3中國私募股權基金髮展的外部環境建設和完善161
7.3.1完善私募股權基金髮展的法律法規161
7.3.2加大智慧財產權保護力度，構建良好的創新技術交易市場，促進創新型企業的發展162
7.3.3構建多層次資本市場，為私募股權資本的流通搭建平台164
7.3.4多元化私募股權基金資金來源168
7.3.5明確中國私募股權基金管理部門169
7.3.6適度限制海外私募股權基金的發展169
7.3.7大力培養本土私募股權基金管理人才171
7.3.8建立和完善誠信的中介市場體系171
第8章中國私募股權基金髮展前瞻173
8.1中國私募股權基金推動模式選擇173
8.1.1政府推動模式173
8.1.2市場推動模式174
8.1.3中國私募股權基金髮展推動模式選擇175
8.2中國私募股權基金組織形式選擇179
8.2.1私募股權基金組織形式及其比較179
8.2.2中國私募股權基金組織形式的法律地位181
8.2.3中國私募股權基金組織形式選擇探討184
8.3中國私募股權基金監管模式選擇188
8.3.1私募股權基金監管模式選擇的理論基礎188
8.3.2中國私募股權基金監管模式探討190
參考文獻194
附錄1海外私募股權基金案例介紹201
附錄2創業投資企業管理暫行辦法213
附錄3關於促進創業投資企業發展有關稅收政策的通知218
附錄4外商投資創業投資企業管理規定220
附錄5關於創業投資引導基金規範設立與運作的指導意見231
附錄6信託公司私人股權投資信託業務操作指引235
前言
改革開放以來，伴隨著我國社會主義市場經濟的快速發展，我國私募股權基金經歷了從無到有、從小到大的發展歷程。1985年3月，中共中央發布的《關於科學技術體制改革的決定》指出，“對於變化迅速、風險較大的高技術開發工作，可以設立創業投資給予支持”，從此正式拉開了我國私募股權基金髮展的大幕。經過20多年的發展，我國私募股權基金獲得了快速發展。中國風險投資研究院的調研樣本報告顯示，截至2008年年底，我國創業風險投資機構樣本數達到402家，所管理的資本總額達到2506.16億元人民幣；截至2009年第二季度末，在我國國家發改委備案的創業風險投資機構已達400多家。雖然我國私募股權基金髮展取得了可喜的成績，但與國際私募股權基金的發展程度相比，我國目前仍處於初級發展階段，且我國在規範私募股權基金髮展的體制和機制上過於保守，嚴重製約了私募股權基金的健康發展。筆者認為，我國目前正處於新興加轉軌的經濟發展階段，急需加快產業結構升級和創新型國家建設，實現經濟成長模式戰略轉型，因此，要發展大量的創新型企業和進行大規模的企業兼併重組。然而，現有的金融市場和金融機構的金融功能難以對此提供有效支撐，特別是在全球金融危機影響下，中國創新型中小企業融資難問題更加突出。國際經驗表明，創新型企業的成長和企業的兼併重組所需的金融功能需要由私募股權市場和私募股權基金來提供，私募股權基金已經成為已開發國家僅次於銀行貸款和IPO的重要融資渠道。而目前理論界對我國私募股權基金的概念、內涵、定位、治理機制、外部支持環境、推動模式、組織形式、監管模式等尚未明晰，導致了我國私募股權基金在整個金融結構中所占比例過低，尚不適應產業創新和經濟轉型的需要。由此可見，對我國私募股權基金髮展問題進行研究具有重大的理論和現實意義。
基於上述背景，筆者認為有必要結合國內外私募股權基金髮展的運行狀況，對我國私募股權基金展開系統研究，深入剖析影響私募股權基金健康發展的各種因素，準確定位私募股權基金在推動我國經濟轉型和完善我國金融市場體系中的重大作用。
精彩書摘
本書對中國私募股權基金進行深入研究，主要有三個方面的貢獻：1.對證券投資基金理論研究進行縱向拓展
國內學者已經對我國證券投資基金的發展進行了深入而系統的研究，提出了許多獨到的見解。由於證券投資基金是對上市公司股票或債券等公開流通的證券進行投資，一般不對未上市公司的股權進行投資。因此，對投資於未上市公司的股權進行投資的私募股權基金進行研究是對證券投資基金理論研究方向的縱向拓展，對完善我國投資基金研究體系具有重要的理論意義。
2.明晰中國私募股權基金的概念、定位與發展模式
中國私募股權基金髮展緩慢或者走彎路，其中一個重要的原因是對私募股權基金的內涵和外延及其本質認知不足，從而對其定位不準確所致。因而深入研究私募股權基金的概念與內涵、運作機制、市場定位等問題對建立我國私募股權基金正確發展模式具有重要的指導意義。
3.對如何完善我國私募股權基金髮展的外部支持環境提供指導意見
私募股權基金是中國金融市場中為我國創新型國家建設提供金融功能服務不可或缺的重要金融機構，必須大力發展。但發展中國私募股權基金需要外部環境的良好支持，包括法律法規、財政政策、科技環境、人才環境、退出市場、誠信體系等方面。通過研究私募股權基金髮展所需的外部支撐環境需要，分析我國現有的外部支撐環境現狀和存在的問題，可為我國政府進一步完善我國私募股權基金外部支持環境提供有益的指導意見。
