保有環節稅

保有環節稅是稅務系統的專業名詞之一，也是稅的一種。

【核心提示】地方樓市調控細則的最大謎底將於近日揭曉。上海證
4月14日國務院出台"新國四條"之後，各部委陸續出台了相關配套政策，在房地產市場監管、二套房認定標準、房地產信貸等方面提出了細化要求。在一系列新政的影響下，市場的觀望氛圍加重，導致成交量持續萎縮，市場進入降溫通道。
市場迅速降溫
政策對房地產市場的影響十分顯著。從4月15日以後各城市市場成交量的變化走勢來看，多數城市出現了明顯的下降態勢，"五一"節假日期間，成交量更是繼續萎縮。房地產市場調整的預期已經在供求雙方形成，開發商紛紛延遲推盤，購房者選擇觀望，投資客也逐漸離場，成交量大幅度下降。
政策出台後三周，多數城市市場成交顯著下降。政策出台後成交量出現明顯下滑，至政策出台後第三周（5.1-5.7）重點城市成交面積環比整體呈顯著下降趨勢，接近三成城市下跌幅度超過50%，寧波降幅最大達71.64%，十大典型城市成交指數環比降幅達14.36%，除北京、杭州、成都成交環比上升以外，其餘城市均有一定程度的下跌。"五一"期間房展會冷清，市場觀望氛圍濃厚。
房價尚未全面調整
隨著新政的出台，購房者心態微妙變化，市場火熱態勢受到抑制，成交下行，但房價尚未全面調整，仍未出現大範圍的降價促銷現象，多數開發商在此市場背景下採取延遲開盤的策略。從"五一"期間典型在售項目來看，多數項目仍保持前期的價格水平。從採取優惠促銷的項目來看，多數項目也僅僅是小幅折扣，優惠幅度集中在9.7到9.9折之間，並沒有大幅降價的態勢。
出現當前的現象主要有多方面的原因：一是房價對市場變化反應具有一定的滯後性；二是各地細則尚未出台，在政策尚未明晰的情況下，開發商採取觀望靜待的態度；三是開發商經過了2009年的火爆銷售，當前資金充裕，並不急於降價回籠資金。
市場或經歷三個階段
鑒於當前開發企業總體呈現情況為資金相對充裕、供應不足以及博弈透明三個因素，因此預計市場量價表現會經歷三個過程。目前處於"成交量率先萎縮，價格僵持"的第一階段。
隨之而來的第二階段是：價格開始出現鬆動，成交量相應的會有所增長。由於此次政府調控的態度異常堅決，所以房價會出現一個回落的階段。政府一方面通過信貸堅決抑制惡意炒房，一方面加強監管，從各個產業環節打壓催動房價上漲的因素，同時加大市場供應，從改變供求關係來對高房價施加壓力。可以預見，只要新政能夠貫徹落實下去，房價出現回調幾乎不可避免。
在第三階段市場將會在第二階段基礎上有所迴轉。房地產行業對國民經濟的重要支撐作用不會在短時間內被徹底否決，因而第三階段何時到來與調控政策何時退出或放寬密切相關。房地產行業一味地蕭條不振顯然也不是政府願意看到的情況，相信一旦調控的目的達到了，政府將適時收手，被抑制的部分投資需求將再度激活，市場進入回暖期。但是，總體而言本論調控將會是一個中期的過程，至少持續六個月以上，預計價格回調在10-15%左右。
此外，在供應層面上，目前各城市可售面積並不充裕，新開工面積及在建面積則普遍成倍加大，而2009年出讓的大量土地也將在政府的督促和緊密審查下被動加速開工。按照這個整體節奏來判斷，2010年第四季度及2011年上半年將會是集中的上市供應期，銷售壓力也是隨之上升，價格出現下調的可能性較大。 （中國房產信息集團）（上證）
4月中旬以來，受政策打壓，地產帶領周期性行業持續下行，期間弱反彈都少見。儘管本周部分強周期行業呈現出弱反彈跡象，但在地產政策"陰雲"難散的背景下，強周期行業短線恐難言底。
地產股下跌趨勢難改
□中證證券研究中心 張泰欣
自4月15日地產行業進一步嚴調以來，申萬地產板塊累計跌幅已超過24%，未來政策調控的空間以及市場的悲觀預期將繼續主導地產板塊持續下跌的格局。從估值角度來看，目前儘管一些龍頭地產股PNAV折價30%以上，有的中小公司折價超過40%，但我們認為，無論從目前房價的態勢看，還是歷史上板塊估值的確認路徑看，地產股的底部都仍未築就。
地產股離止跌還很遠
自4月15日至5月10日，我們統計的全國龍頭地產公司跌幅達21.33%，二三線地產股跌幅達23.89%，一線城市地產股跌幅為23.22%，其中超過30%跌幅的公司7家，全部為中小公司，大部分地產股價均接近或超過09年3月以來的低谷。從PNAV看，大的龍頭地產股普遍折價30%，中小地產股出現一些分化，前期漲幅較多，炒作較多的區域性地產股PNAV折價超過40%，而前期跌幅較多，運行平穩的地產股PNAV折價不到20%，不過整體而言，地產股的估值處於一年多來的低點，從橫向比較看，地產板塊也在周期性行業中低估明顯，雖然縱向、橫向比都貌似有很大吸引力，但地產交易市場和政策預期的因素都彰顯出地產板塊未來的風險依然很大。
從樓市交易情況來看，雖然成交量繼續呈現膠著狀態，但房價並未出現整體性的大幅度下降，目前政策和市場的預期普遍轉為房價合理的下跌，而非控制繼續上漲，如果房價下跌的態勢沒有確認，市場的不確定性將繼續存在。從目前的預期來看，如果中期內沒有達到預想的效果，政府調控的手段有可能還會加強，而前期信貸和供求方面調控的實質效應還未完全顯現出來，如果目前政策中期內持續，未來樓市交易下行的步伐會進一步加快。因此，從風險和估值看，地產股離止跌空間還有一定的距離。
地產大跌引發"連環"反應
由地產調整引發的大盤迴調目前已演變為對未來經濟走勢的悲觀預期，由於地產在當前經濟成長中的作用不可取代，如果未來地產投資持續向下，則在此產業鏈上無疑會引發鋼鐵、建築建材、工程機械、煤炭發電、家電零售、汽車等眾多行業業績下滑。因而，只有地產投資趨穩、悲觀預期釋放，且向下風險不大的情況下，與之相關的上下遊行業才會走穩，相應的板塊個股在此支撐下才會有進一步向上的動力。不過，目前來看，4月份的地產數據很可能會是一個高點，未來地產投資等數據都可能在調控下逐步走低，因而，上游的鋼鐵、建材等行業的低迷會率先體現出來，如果下行成為趨勢，則大盤還會繼續向下。
具體到四月份的月度數據，4月份房地產開發投資同比增長36.2%，在建面積和竣工面積有所回落，已經體現出開發商對未來市場的擔憂，而近期鋼價的下行和工程機械銷量的回穩，可能已經預示未來投資將步入平穩通道；而4月份PPI和CPI分別上漲6.8%和2.8%，說明物價指數重拾升勢而業績預期普遍下調，這或預示著未來市場調整的壓力還會加大。
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房屋施工面積大幅回落
長材庫存連續八周下降後上周出現回升
一線城市樓市成交全面下滑
地產調控"擾亂"鋼價上漲腳步
□中證證券研究中心 李波
作為房地產的重要上游，鋼鐵特別是長材的銷量與房地產景氣度密切相關。受房地產調控的影響，國內鋼價自4月中旬開始結束了持續上漲的腳步。儘管鋼鐵股經過持續下跌後估值較低，但樓市的驟然降溫令鋼鐵行業未來需求存在較大的不確定性，因而投資機會仍需等待。
樓市降溫吹冷鋼價
受一系列調控政策的影響，房地產市場近期明顯降溫，並快速傳導至鋼鐵等重點上遊行業。4月下旬以來，國內鋼價結束了之前連續八周大幅上漲的態勢，出現震盪回落。截至上周末，Myspic綜合指數、長材指數和扁平材指數分別為167.1、180.7和151.9，基本上回到4月初的水平。
與此同時，上周鋼鐵社會庫存在連續八周下降後回升1%。從具體品種來看，長材庫存周增幅較明顯，達到2.8%，板材繼續下降1%。我們認為，螺紋鋼和線材庫存增加主要是因為鋼價回調令貿易商和下游採購開始謹慎；不過，銷售旺季的到來也會在一定程度上對沖鋼價回落對庫存的影響，預計長材庫存可能會穩定在當前水平。
房地產是我國鋼鐵下游最大的消費行業，其景氣度與鋼鐵行業的需求密切相關。近期房地產調控政策密集出台，樓市成交量出現明顯回落，價格也出現一定鬆動。如果該現象持續，那么勢必影響未來的房地產開發投資，進而影響建築鋼材的需求，從而令螺紋鋼和線材的價格繼續回落。另一方面，鋼鐵行業自身也一直存在產能過剩、庫存高企等問題，在這種情況下，其對樓市的降溫就更為敏感。
板塊機會尚需等待
一季度鋼鐵板塊盈利大幅增長，歸屬於母公司的淨利潤合計同比增長317.57%，環比增長47.63%。不過與歷史同期水平相比，一季度鋼企盈利依然處於低位，且二季度鐵礦石漲價因素將全面顯現，因而鋼鐵企業將面臨較大的成本壓力。
目前鋼鐵產量依然維持在較高水平，最新公布的4月份粗鋼和鋼材產量分別為5540.30萬噸和6910.70萬噸，創下歷史新高。在此背景下，鋼鐵需求受制於地產調控難以繼續大幅提升，加上成本高企，鋼鐵行業的利潤空間將受到壓制。
從市場表現來看，鋼鐵板塊今年以來走勢疲弱。按照算術平均法和總市值加權平均法，鋼鐵板塊今年以來的累計跌幅分別為25.35%和30.70%，在23個申萬一級行業中跌幅最深。受此影響，當前鋼鐵板塊的PB為1.44倍，低於2001年以來的平均值2.19倍，接近理論下限(平均值-1個標準差)1.39倍。另外，安陽鋼鐵、華凌鋼鐵等鋼鐵股破淨，萊鋼股份、河北鋼鐵等鋼鐵股的噸鋼市值低於重置成本。
從估值的角度而言，鋼鐵股似乎具備了一定的投資價值，安全邊際較高，但是鑒於下游"買漲不買跌"的慣例，在鋼價下跌的過程中行業盈利難有根本性改善。總體來看，中長期鋼鐵股具備投資機會，但是中短期行業景氣趨勢並未向好，因此投資時機仍需等待。在此過程中，超跌引發的估值修復僅僅會帶來一些交易性機會。
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建材行業或面臨旺季遇"冷"
□中證證券研究中心 張泰欣
1-4月水泥累計產量1.6億噸，同比增長16.1%，水泥價格指數同比環比均在上漲，這顯示出目前建材行業正處於開工旺季。不過，在地產調控進一步嚴厲且政策效應逐步顯現的情況下，這樣的旺季能持續多久值得質疑，如果中期內地產施工和新開工面積有所回落，建築外包訂單情況仍不理想，且地方基建項目沖高回落，則建材行業的旺季可能提前結束。
建材旺季受"考驗"
每年二季度都是建材行業的景氣回升時期，建築施工的大量開工，帶動了更多的水泥玻璃需求。4月以來，隨著大部分地區進入建設旺季，再加上天氣的好轉，水泥價格呈現漸次上漲態勢。而玻璃行業的庫存水平在4月份有所回落，達到1573萬重量箱，相對於去年年底也上漲了28%，玻璃行業也隨之步入旺季。目前水泥需求開始釋放，華南，華東價格出現上升，華北地區農村水泥建房需求復甦，冀東水泥出貨量出現明顯上升，西北地區的甘肅，青海本周水泥價格也開始上調。同時，玻璃價格在連續上漲後保持了高位穩定的狀態，而這都有利於相關公司業績的增長。
除了產能提高及季節因素影響外，目前建材的供求兩旺更多的是由於前期地產投資的拉動，水泥和玻璃生產與房地產施工基本同步，去年末持續到今年一季度的地產投資增長拉動了建材的產能。而隨著地產調控政策的逐步顯現，我們預期未來施工面積和新開工面積都會受到很大影響，進而會縮小對水泥及玻璃的需求，雖然還有保障房、政策性用房的需求及基建項目的需求，但整體來看，我們對建材的產銷保持謹慎態度。
未來機會不大
4月15日以來，申萬建築板塊累計跌幅達18.38%，在23個一級子行業中排名第八，在強周期行業中排名第四。雖然建築建材短期基本面仍樂觀，但地產股超跌引發的建築板塊下跌已經在市場上體現出來。從估值的角度來看，按照TTM整體法算，截至5月11日，建築建材整體為18.99倍，處於近7年來的低點，尤其以水泥最為低估，為16.89倍。不過對於水泥行業而言，由於短期供需矛盾加大，建材下鄉效應今年無法顯現，且煤炭價格上漲趨勢未變，我們中期給予水泥行業"中性"的評級，未來的機會仍然不大，建議關注區域開發重點中的題材股，如天山股份、江西水泥等。
對於新材料而言，按照前述算法，目前的市盈率為34.77倍，估值蘊含了較大的調整風險。雖然該行業發展前景廣闊，且這些中小公司都有很強的核心技術，但考慮到目前小盤股積聚的風險和板塊未來的受制因素，我們認為，建築新材料公司股價未來下行的壓力較大。據統計，4月15日以來，該板塊總計下跌25.18%，在建築建材細分行業中位列榜首，考慮到今年建材行業業績有可能低於預期，我們預計新材料板塊的下跌空間仍然很大。
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水泥生產正處季節景氣
煤炭開採板塊及全部A股市盈率走勢
煤炭需求難抵地產"衝擊波"
□中證證券研究中心 王維波
在我國，煤炭的主要消耗行業是電力、鋼鐵、水泥和化工，這些行業既是國民經濟的基礎行業，又都與房地產密切相關。因而在房地產跌勢難止的背景下，煤炭板塊短線也難逃地產"陰雲"。
二級市場上，4月17日發布關於遏制房價過快上漲通知的當日，兩市出現暴跌。實際上，此前一個交易日市場就有所反映，直到5月11日收盤，上證綜指已跌去517點，跌幅達16%。同期房地產(申萬一級行業)下跌740點，跌幅為22.64%%；而煤炭開採同期下降1180點，跌幅為19.34%，弱勢特徵也較為明顯。
我們認為，煤炭近期弱勢難改的原因顯然在於目前對房地產市場的嚴厲調控改變了對煤炭需求增長及業績繼續向好的預期。此外，根據調控之前的經濟成長特別是重工業快速恢復的判斷，煤炭需求仍然可以保持較快增長，煤炭價格及公司業績也會有較好表現。
但調控來了，且力度比預期大。國家統計局剛剛公布的數據顯示，今年前4個月房地產開發完成額及房屋新開工面積同比繼續大幅增長，保持自去年年中以來的基本運行態勢。因此，儘管從實際情況來看，當前我國房地產仍保持快速增長，但預期變了，即房價將出現明顯下降，而房價下跌必將導致開發商投資增速下降，而這或將直接間接地減少對上下游及相關行業的拉動作用，甚至對整個經濟也會產生負面影響。從這個角度來看，未來煤炭的需求增量甚至存量都將受到影響，銷售將下降，公司業績也可能受到拖累。
從業績方面來看，煤炭板塊原本今年一季度業績優良，煤炭開採板塊(申萬二級行業，整體法)每股收益達到0.3183元，位列申萬81個二級行業第二位，較2009年同期的0.2754元增長了15.58%，較2009年第四季度的0.221元增長了44.03%。但究竟未來煤炭還能否保持如此好的業績，市場的擔憂已經顯現，這在二級市場已提前展現出來：在房地產的帶動下，包括煤炭板塊在內的所謂強周期性行業齊頭向下。
值得注意的是，目前還處於預期的第一階段，房地產行業的低谷還遠沒有到來，因而其在二級市場上的底部也還未到。因而煤炭開採板塊短期仍將繼續向下。
同時行業還存在其它不利因素，如政府最近出台了嚴厲淘汰落後產能的方案，而地方對高耗能產業的限制措施也可能會出台，這進一步增加了市場對煤炭前景的擔心。另外，即將出台的資源稅如果超過原預期的5%，也很可能使二級市場受到較大壓力。而近日國際原油價格出現大幅下跌，也會對國內煤炭板塊形成壓制。
不過，煤炭板塊仍具備一些自身的特點，首先是目前其價格仍在較高位置，而且維持著漲勢，最近一個月秦皇島港動力煤價格就上漲了大約10%。夏季作為煤炭消費的一個旺季正在到來，這也將對價格形成有力的支撐。其次，煤炭作為資源和能源兼具長期價值，從供給關係來看，受整合、安檢、運力等方面的影響，煤炭總體供求偏緊，且局部及某時段仍出現供應不足的情況。
此外，從估值的角度來看，煤炭開採板塊(申萬二級行業)目前估值水平較低，安全性較高。以5月10日收盤價及一季度業績並按整體法計算，其市盈率僅14.98倍；若按預測的2010年市盈率來看，則僅14.07倍。而同樣方法計算的全部A股(扣除金融後)市盈率分別為22.68倍和18.98倍；顯然煤炭板塊分別較A股(扣除金融後)低33.95%和25.87%。從歷史數據來看，我們以2003年初以來的周數據，並按TTM整體法剔除負值計算，煤炭開採板塊市盈率平均值為24.75倍，比全部A股(扣除金融後)市盈率平均值低6.28%-10.94%。目前其估值是大大低於歷史平均水平的，估值較為安全，因而中長期來看煤炭板塊仍值得投資者關注。（中國證券報）
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增發價已破 還怎么增發？地產股成"重災區 "
記者 張厚培
大盤跌跌不休的走勢，在讓股票市值縮水的同時，更是讓部分公司的增發計畫陷入了窘境。粗略統計，截至5月11日收盤，約有75隻股票的收盤價低於增發預案價。在這些公司中，房地產公司成了未發先破增發價股票的"重災區"。分析人士指出，當前市場信心缺失，或有越來越多跌破擬增發價的股票出現。
超兩成個股跌破增發價
剔除增發預案未獲通過和停止實施的股票，09年5月11日至今，有333家上市公司先後公布了增發預案。其中，15隻個股擬公開增發，318隻個股擬定向增發。
然而，近期大盤的持續下跌，或讓一些股價己跌破擬增發價的上市再融資計畫泡湯。粗略統計，截至5月11日，有近80隻擬定向增發的股票收盤價低於擬增發的價格，約占己發布增發預案公司總數的22%。
在跌破增發價格的這些個股中，擬向大股東定向增發的鹽湖鉀肥（000792）（000792），為當前跌破增發預案價幅度最大的股票。截止5月11日，鹽湖鉀肥的收盤價為42.36元，較73.43元的擬增發價下跌42.31%。蘇寧環球（000718）（000718）、上實發展（600748）（600748）和萬方地產（000638）（000638）等個股的最新收盤價，也較其擬定向增發預案價的下限超過35%。
資料顯示，當前再融資計畫最大的是跌破增發預案價幅度最大的鹽湖鉀肥。其擬向大股東增發105779.86萬股，募集資金776.71億元。此外，華夏銀行（600015）（600015）擬以11.17元的價格向大股東增發185919.74萬股，募集資金207.67億元。另，濟南鋼鐵（600022）（600022）、中國鋁業（601600）（601600）和京東方A（000725） （000715）等擬增發募集的金額也在100億元以上。
值得一提的是，隨著市場的走弱，在一些公司股價跌破增發預案價的同時，部分擬定增發再融資的公司變得著急起來，它們紛紛採取措施，以確保未來定向增發的順利實施。調減定向增發數量或下調定向增發價格，成為其常用的手法。
2月4日，中恆集團（600252）（600252）發布公告稱，將增發數量由3000萬股-5000萬股下調為1000萬股-4000萬股。1月18日，華業地產（600240）（600743）也發布公告表示，擬將定向增發募集資金額度向下進行調整。
分析人士指出，還沒實施就跌破擬增發價格的上市公司，要想成功再融資，有必要對原本的方案進行"修正"，因此，這些最終能夠實施的融資方案，融資的節奏和金額，都可能跟預期存在較大差距。
地產成未發先破"重災區"
統計發現，除上述所提到的上實發展等3隻地產股個股，另有新湖中寶（600208）（600208）、萬方地產（000638）等26隻地產上市公司的最新收盤價跌破擬增發的預案價，"未發先破"的比例高居各行業的首位。
進入2010年以來，房地產行業在調控政策超預期的影響下，地產股普遍出現較大的跌幅。目前來看，雖然樓價未出現明顯的鬆動，但是，如果房地產銷售面積和金額迅速回落到2008年的低位，部分開發商的資金鍊到二季度末就有可能出現緊張，而未來開發商的拿地和開工進度都可能受其影響。同時，一些開發商為了搶占市場份額，也有可能儘快降價促銷以回籠資金。在此背景下，大跌過後地產股後市表現依然不容樂觀。
業內人士表示，房地產公司股價的持續走低，使越來越多的擬增發的地產股股價紛紛跌破增發預案價，成為當前跌破增發預案價股票最多的行業。雖然二級市場股價跌破增發預案價並不一定就會導致相關公司定向增發的失敗，但如果機構投資者能夠在二級市場上買到更便宜的股票，其參與定向增發的動力又在哪兒呢？
此外，由於2009年股市和房市場雙雙回暖，激發了上市房企再融資和機構加碼地產的熱情。尤其是在2009年二季度，房地產上市公司股價大幅上升。當時，房地產公司掀起了一輪增發融資的高峰，包括基金在內的機構也都積極參與。不過，誰都沒有料到，2010年以來，由於股市和房市均表現不佳，地產股一路狂瀉成為帶領大盤下跌的"空軍司令"。包括基金在內的機構增發獲配股份深套其中，也將加大削弱機構參與房地產股增發的"興趣"。
分析人士指出，在地產股暴跌的風雨中，此前參與房地產公司定向增發股的機構浮虧成了天文數字。業內對地產股的後市也產生了分歧，一些機構甚至認為，房地產拐點已經來臨，房地產公司想讓機構等高價參與增發是不大可能完成的事情。其它一些未發就己經跌破增發價的公司命運或也如此。
"房地產股的再融資方案要順利實施，除了證監會重新對房地產上市公司的再融資計畫開閘以外，這些公司也要對已公布的方案進行修正。"一位券商房地產行業研究員在接受《投資快報》的記者採訪時表示。
四大未發先破增發價股
NO1鹽湖鉀肥（000792）
跌破增發預案價幅度：42.31%
基本面：受氯化鉀產品價格大幅下跌及銷售費用成倍增長影響，雖然公司09年實現營業收入同比增長12%,淨利潤卻同比下降了9.9%。2010年一季度實現營業收入18.66億元，同比增長5.42%；歸屬於上市公司股東的淨利為5.68億元，同比減少19.58%；基本每股收益為0.74元，同比減少19.58%，公司效益未見有好轉的跡象。
籌碼走向：一季報顯示，公司股票仍為基金重倉持有。前十大流通股東中，位居第一位的廣發聚豐在一季度加倉258萬股，將持股量增加至2876萬股，占流通股比例的7.36%，顯示其較為看好公司的後市表現；此外，易方達深證100也在一季度加倉了近390萬股。不過一季度末，公司的股東總戶數由40754戶增加至51746戶，公司籌碼趨於分散。
走勢展望：截止最新收盤價，公司股價年內累計下跌了24.96%，明顯弱於大市。由於備受矚目的固轉液項目項目要在與鹽湖集團（000578）合併後才可能付諸實施，因此，公司股價短期表現仍缺乏催化劑，不過鹽湖鉀肥吸收合並鹽湖集團事宜前期已通過股東大會,仍在等待批覆。
NO2蘇寧環球（000718）
跌破增發預案價幅度：39.55%
基本面：受益於房地產項目結算面積增加，公司一季度公司實現營業收入8.30億元，同比增長112.04%；淨利潤為1.79億元，同比增長58.28%；每股收益0.11元，同比增長57.14%。
籌碼走向：一季報顯示，公司前十大流通股東中，富國天益及易方達深證100兩隻基金地一季度加倉規模均在600萬股以上，同時，華安宏利、安順和廣發大盤三隻基金總計減持了蘇寧環球850萬股，東方壹投資公司也減持了586萬股。公司股東總戶數由65275增至72182，籌碼也呈現出趨於分散的跡象。
走勢展望：截止5月11日，股價年內己經累計下跌了40.92%，為同期大盤跌幅的兩倍多。由於股性比較活躍，股價經歷暴跌過後隨時出現幅度較大的反彈，只是行業或仍會受到政策方面的"壓力"。華泰聯合證券表示，公司儲備穩健，近期股價的下跌已一定程度上反映市場對2010年樓市調整的預期。基於公司未結資源對2010年業績的保障,維持"增持"評級。
NO3上實發展（600748）
跌破增發預案價幅度：38.68%
基本面：受實際所得稅率同比由18.5%大幅提高至37.67%的影響，上實發展淨利潤增幅明顯低於營業收入增幅。一季報顯示，2010年1-3月合併報表實現營業收入8.46億元，同比增長109.9%；歸屬於母公司股東的淨利潤5208萬元，同比增長43.42%。基本每股收益0.05元。
籌碼走向：截止一季度末，前十大流通股東，依然被機構投資所占據，分別為7隻基金2家券商和一隻私募基金，其中，王亞偉掌管的華夏大盤一季度買入200萬股，以250萬股的持有量位居第7位。公司的股東總戶數由69378戶增加至82645戶，籌碼正趨於分散。
走勢展望：股價由年初的13.95元回落至8.83元，跌幅高達36.54%，走勢弱於大市顯而易見。上實發展擬定向增發募集資金淨額不超過42億元，用於開發青島國際啤酒城、朱家角特色居住區等4個項目,若增發成功,將加快公司業績釋放速度,並降低財務風險，如果增發不成功，公司的財務壓力或將會影響公司釋放業績的能力，股價進一步受壓。
NO4萬方地產（000638）
跌破增發預案價幅度：35.91%
基本面：由於公司曾暫停上市5年，因此決乏對比數據，不過一季報顯示：萬方地產一季度實現營業收入8274.61萬元，淨利潤589.96萬元，歸屬於母公司所有者淨利潤565.21萬元。實現基本每股收益0.037元。
籌碼走向：較少受到基金青睞的萬方地產在一季度獲得了摩根史坦利華鑫償試性地買入41萬股。不過，截止一季度末，前十大流通股東中依然主要以個人投資者為主。公司股東戶數由35267下降至32466戶，則顯示公司的籌碼的進一步集中。
走勢展望：萬方地產股價在09年6月5日復牌當天最高價曾經到過23.50元，而5月11日收報9.05元，股價跌幅己遠不止腰斬那么簡單。雖然如此，面對國家相繼出台的一些房地產調控新舉措，萬方地產稱，由於2010年的房地產市場更強調"遏制"和"保障"，2010年的房地產市場將是競爭相當激烈的市場，整個行業或許會迎來新的洗牌。不知公司是否已做好充分的準備，迎接行業的洗牌。讓股價回升至23.50元。不過，公司控股股東承諾2010年全麵攤薄後的每股收益均不低於0.20元，否則，將向流通股股東追加對價一次，追加對價股份總數為6630000股，或讓公司股價更具想像空間。 （投資者報）