理論概述
在周昆教授與姜萬軍教授及李婧睿的研究論文(Does VIX Truly Measure Return Volatility? )中，他們從理論與實證的角度證明，在沒有假設條件的一般情況下，芝加哥期權交易所(CBOE)的波動率指數(VIX)顯著低估了市場實際的波動狀況。 尤其是，市場波動越大，低估的情況越嚴重。 這對購買VIX金融商品的投資人造成不容忽視的負面影響。
經由嚴謹的數學推導，周教授等證實造成VIX偏差的原由乃是第三階動差，因為VIX事實上是一群不同階層動差(moments)的線性組合，並非單純的波動係數。當系統風險增大，看空股市的投資人增多，第三階動差呈現負值。換言之，股市波動越大，三階動差的負值越高。受到此負值的衝擊，VIX因此低估了實際的市場波動。
理論目的
為要解決VIX的嚴重缺失，周教授等提出另外一種的計算公式,名為GVIX(Generalized Volatility Index)。GVIX是完全依據波動係數的定義直接導證而來，無須假設條件。如同VIX, GVIX 也是一個前瞻指數，卻不受任何高階動差的影響。因此，GVIX可以充分表述市場的真實波動。GVIX指數商品(如期貨，期權，或ETF等)更可提供投資人較精準的避險工具。
波動率指數公開課程
GVIX 和 VIX