相對估值

什麼是相對估值

相對估值是使用市盈率、市淨率、市售率、市現率等價格指標與其它多隻股票(對比系)進行對比,如果低於對比系的相應的指標值的平均值,股票價格被低估,股價將很有希望上漲,使得指標回歸對比系的平均值。

相對估值的種類

相對估值包括PE、PB、PEG、EV/EBITDA等估值法。通常的做法是對比,一個是和該公司歷史數據進行對比,二是和國內同行業企業的數據進行對比,確定它的位置,三是和國際上的(特別是香港和美國)同行業重點企業數據進行對比。
1、市盈率PE(股價/每股收益):PE是簡潔有效的估值方法,其核心在於e 的確定。PE=p/e,即價格與每股收益的比值。從直觀上看,如果公司未來若干年每股收益為恆定值,那么PE值代表了公司保持恆定盈利水平的存在年限。這有點像實業投資中回收期的概念,只是忽略了資金的時間價值。而實際上保持恆定的e幾乎是不可能的,e的變動往往取決於巨觀經濟和企業的生存周期所決定的波動周期。所以在運用PE值的時候,e的確定顯得尤為重要,由此也衍生出具有不同含義的PE 值。E有兩個方面,一個是歷史的e,另一個是預測的e。對於歷史的e來說,可以用不同e的時點值,可以用移動平均值,也可以用動態年度值,這取決於想要表達的內容。對於預測的e來說,預測的準確性尤為重要,在實際市場中,e的變動趨勢對股票投資往往具有決定性的影響。
2、市淨率PB(股價/每股淨資)和淨資產收益率ROE:PB &ROE適合於周期的極值判斷。對於股票投資來說,準確預測e是非常重要的,e的變動趨勢往往決定了股價是上行還是下行。但股價上升或下降到多少是合理的呢? PB&ROE 可以給出一個判斷極值的方法。比如,對於一個有良好歷史ROE的公司,在業務前景尚可的情況下,PB值低於1就有可能是被低估的。如果公司的盈利前景較穩定,沒有表現出明顯的增長性特徵,公司的PB值顯著高於行業(公司歷史)的最高PB值,股價觸頂的可能性就比較大。這裡提到的周期有三個概念:市場的波動周期、股價的變動周期和周期性行業的變動周期。這裡的PB值也包括三種:整個市場的總體PB 值水平、單一股票的PB值水平和周期性行業的PB值變動。當然,PB值有效套用的前提是合理評估資產價值。
提高負債比率可以擴大公司創造利潤的資源的規模,擴大負債有提高ROE的效果。所以在運用PB&ROE 估值的時候需考慮償債風險。
3、PEG估值法是一代宗師彼得·林奇最愛用的一種估值方法。非常簡單實用!方法如下:
個股動態市盈率除以稅後利潤增長率小於0.8的將具有一定的投資價值。但是這種方法對周期性行業參考意義不大。所以大家要注意行業選擇使用!
通過研究可以發現,商品價格周期性變動的行業,其盈利對商品價格的變動最為敏感。所以,商品價格上升時是確定的投資時機。預期商品價格下降時則是賣出時機。在周期的高點和低點的時候,可以用其他方法來判斷是否高估或者低估。比如,用PB(ROE)等方法判斷是否被低估。對於資源類公司,在周期底部的時候可以用單位股票資源價值作為投資的底限。在周期的上升或者下降的階段,主要參考資源價格的變動趨勢。
建立在準確盈利預測基礎上的PE值是一種簡潔有效的估值方法。估值方法之間存在相互聯繫,盈利預測是一切的基礎,但還不夠,需要綜合使用幾種估值方法來降低風險。研究報告基地,最全面的上市公司研究報告

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