內容提要
壽險公司內含價值的理論和實踐另外，我們把中國保監會即將出台的《人身保險內含價值報告編制指導》作為附錄附於書後以便讀者參考。
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本書共有四章，第一章是壽險公司內含價值的概念和意義，主要介紹內含價值的概念與發展歷史、公司價值評估理論以及內舍價值在各國的套用情況和意義；第二章是壽險公司內含價值報告與財務報告；第三章總結了壽險公司內含價值報告制度的國際經驗，對內含價值報告進行國際比較；第四章是壽險公司內含價值的計算方法和套用。
目錄
第一章 壽險公司內含價值的概念和意義
第一節 內含價值概念的提出與發展歷史
第二節 內含價值的定義
第三節 公司價值評估理論介紹
第四節 公司價值評估理論介紹
第二章 壽險公司內含價值報告與財務報告
第一節 保險業務利潤的特徵
第二節 通用會計準則下的保險業務利潤
第三節 壽險公司內含價值利潤
第四節 解讀壽險公司內含價值報告
第五節 壽險公司內含價值與經濟附加值和股東附加值的比較
第三章 壽險公司內含價值報告制度的國際經驗
第一節 內含價值報告的國際比較
第二節 內含價值報告國際比較
第四章 壽險公司內含價值的計算方法和套用
第一節 壽險公司內含價值計算的步驟
第二節 內含價值計算的實例
第三節 內含價值的具體套用以及評價
附錄：人身保險內價值報告編制指導
序言
壽險公司的經營目的在於為股東和保戶創造持久的價值，因此，以價值評估為基礎的價值管理模式，已逐步成為國際上許多著名壽險公司提高管理水平，促進公司發展的一種重要管理方式。內含價值是壽險公司價值的主體，並且是對公司真實價值比較客觀的描述。所以，準確地評估內含價值是準確評估公司總體價值的基礎。然而，壽險公司經營的特殊性，使得一般公司價值評估方法不能完全適用於它，因此，從20世紀80年代開始，在一些保險業發達的國家中，逐漸發展起“內含價值評估”這樣一種新的財務工具。如今，這種新的財務工具已經在國際保險業中得到了廣泛的套用。內含價值評估法最早出現在英國，當時主要是為了對付2..
書摘
三、內含價值的缺陷
內含價值評估法作為一種保險公司專用的方法，還存在著其他幾方面的問題，需要我們在套用的時候加以注意。
1．內含價值評估法的計算過於複雜、深奧
內含價值的計算是一項系統工程，除了需要壽險公司內部大量的數據外，還需要評估者具備強大的數據處理能力和制定複雜的精算模型的技術，同時內含價值的計算往往比較難以落實，尤其是一些大企業，其下設單位相對獨立，難以在內含價值計算方面達成共識。而且這樣耗時耗力的龐大工程決不是一般的投資者可以進行的，同時這樣龐大的數據和複雜的計算也不利於投資者對它的理解。
2.內含價值評估法對風險考慮得比較少
因此為了更多的增加內含價值，有可能鼓勵公司的管理層將資產投向收益更高、風險更高的資產。如果用於評估內含價值的風險貼現率沒有相應的變化的話，內含價值僅僅是由於高風險資產代替低風險資產而增加的一種假象。我們考慮下面的一個例子，假如公司所採用的風險折現率是12%，公司把1000單位投向了每年期望回報為50單位的永久年金，則該現金流的內含價值為417單位(即50單位的永久年金按照12%折現)。現在我們假定公司把1000單位投向股票，考慮到股票市場的高投資回報率，我們假設其現金流為每年150單位，如果按照12%的風險貼現率其內含價值為1250單位。但實際上，股票市場的風險顯然要高於一般的永久年金，風險貼現率也應該遠遠高於12%。由此可以看出，通過增加資產的風險狀況如果不及時地調整風險貼現率就會假象地增加公司的內含價值。這樣的內含價值評估可能給管理層發出錯誤的信號而鼓勵公司承擔過多的風險，不利於壽險公司的長期穩定經營。
3．內含價值評估法對於假設比較敏感
內含價值的假設包括風險貼現率、死亡率、投資收益率假設等等，這些假設的主觀性太強，結果波動太大。假設條件稍微變化都可能引起內含價值的巨大變化，特別是風險貼現率的選擇。風險貼現率的選擇雖然能夠參考當前市場的利率以及其他公司利率等，但是它的選擇在很大程度上要依靠精算人員的經驗，是一種比較主觀的選擇，這也導致了內含價值的不精確性，招致了很多分析人員的指責。另外內含價值評估法需要精算師們不斷對假設進行修改，以反映實際的發展情況，所以不同時期的內含價值評估結果也會出現較大的波動。
4.內含價值評估法沒有考慮壽險保單中嵌入期權的價值
隨著壽險的發展，壽險產品的種類開發越來越多，分紅等具有期權性質的壽險產品逐漸成為壽險 ……
