外匯穩定基金
外匯平準基金的另一種說法，一般由外匯、黃金和本國貨幣等構成，當某一時期外匯匯率持續上升、本幣匯率持續下跌時，就通過平準基金在外匯市場上賣出外匯，買進本幣；反之則賣出本幣，買入外匯，以此穩定匯率。由於外匯平準基金也並非取之不盡，因此，當一國國際收支發生根本性或長期性失衡，並使匯率持續升跌時，對平準基金的運用必須謹慎進行。
平準基金
從廣義來說,平準基金通常是指政府通過特定的機構以法定的方式建立的基金,通過對某個具體市場的逆向操作,降低非理性的市場劇烈波動,以達到穩定該市場的目的。從平準基金作用的市場來分,目前主要有外匯平準基金、國債平準基金、糧食平準基金、股市平準基金等幾類。顧名思義,股市平準基金即是政府通過特定的機構(證監會、財政部、交易所等)以法定的方式建立的基金,通過對證券市場的逆向操作,熨平非理性的證券市場劇烈波動,以達到穩定
證券市場的目的。
平準基金的來源
可以有多種渠道,以法定的渠道為主,其基本組成多為強制性的,如國家財政撥款、向參與證券市場的相關單位徵收等,也不排除向自願購買的投資者配售。股市平準基金不同於其他證券投資基金。它是一種政策性基金,主要目的是服務於證券市場穩定這個目標,因此它有其自身的特點。
平準基金的發展
目前國際市場上設立了股市平準基金的國家和地區並不多,主要有中國香港、日本和中國台灣。從運作的情況看,成功和失敗的情況都有出現。最成功的例子當屬香港政府1998年的對國際金融炒家的一場成功的狙擊戰。1998年8月,索羅斯等一批國際炒家發動衝擊香港聯繫匯率和香港股市的"立體式"襲擊。一方面索羅斯聯同其它財力雄厚的"大鱷"指揮旗下基金大手沽售港元,三度衝擊在港奉行多年的聯繫匯率,港元兌美元匯率從高位迅速下降。同時,至1998年8月14日,恒生指數已下挫至接近6500點,是當時近5年的新低,港府決定干預股市及期指市場,動用了1180億港元的外匯基金購買香港股票,炒家不斷拋空股票,港府則力接沽盤。經過14日的"火拚",港府終成功擊退炒家:8月28日恆指以7829點收市,成交額達790億港元,創出單日成交紀錄的歷史性新高。隨後,香港財政司立即註冊成立了外匯基金投資有限公司,負責管理"入市"行動中購買的股票。到2001年為止的32個月中,香港政府當時動用的外匯基金已經盡數回籠。同時還賺回1100多億。2002年,外匯基金通過盈富基金,將手中的港股平穩地轉入香港市民的手中,順利完成了"救市"的歷史使命。日本的平準基金運作並不理想。日本政府曾經為了對抗國際投資基金的影響,最近十年間在股市下跌時動用郵政儲蓄基金入市購買股票,以扭轉股市的跌勢。但效果並不明顯。平準基金切實發揮所期望的效果,關鍵在於平準基金所面對的股票市場是否是一個完善的市場,市場所處階段的巨觀經濟面是否良好,是否支持股市有一個向上的走勢。如果這些條件不能得到滿足,平準基金何時介入、如何介入將是個難題,把握不好將會加劇市場的不規範、延緩市場的自我修復與發展時間。結果可能是既不能達到穩定市場的目的,又將使平準基金本身虧損累累。
中國可用外匯儲備建原材料穩定基金
在中國今天的經濟形勢下，我們必須對外匯儲備這一問題有新的思考。中國經濟目前所面臨的主要風險，嚴格來說並不是來自於匯率的風險，也不是來自於國外巨觀經濟波動對本國的衝擊。從目前來看，中國經濟所面臨的、來自外部經濟的最突出問題是原材料市場價格的影響。去年年底以來，國際市場上各種主要原材料，包括鐵礦石、石油、銅礦石等等的價格大幅上升，同時上升的還有運輸價格。這些不斷攀升的價格對中國經濟的影響是顯而易見的。當鐵礦石的價格上升71%時，我們的鋼鐵行業不得不提高其成品的價格；當鋼鐵價格不斷提高的時候，汽車、家用電器、建築產品、基礎建設投資的價格都會不斷上升，這些價格波動對經濟的直接影響是巨大的。在這種情況下，我們應該看到，如何對沖國際市場原材料價格波動對中國經濟的影響，是中國經濟的政策制定者所面臨的嚴峻課題。外匯儲備在這點上可以發揮相當的作用。
中國經濟目前在進出口、投資、資本流動和利率方面所面臨的挑戰是可以控制住的，也就是說，我國的外匯儲備從以上的幾種傳統思維來看是足夠的。那么，我國的外匯儲備就還可以有更好的用途，具體來說，中央政府可以拿出一部分外匯儲備投資於一些基礎性、資源性的國際資產，比如礦山、油田或者那些經營穩定並擁有大量戰略儲備的礦產和石油公司。當國際原材料價格上升時，這部分資產的價格就會相應上升，此時我們的中央政府可以通過某種方式把一部分股票出讓，把股票的溢價部分用於補貼國內的原材料進口商。也就是說，我們通過用外匯儲備投資於資源性資產的方式來建立一個中國原材料價格的穩定基金。這種穩定基金對於中國經濟的長期穩定應該說是具有戰略意義的。而且，我們還可以建立起相關原材料的戰略儲備，這種戰略儲備也是中國經濟的一種穩定器。
沿這個思路出發，中國現在6000億美元的外匯儲備並不算多，甚至增加一點還有好處。從另一方面講，我國同時還要努力減少由於短期經濟波動而產生的對外匯儲備的需要。具體來說，在中短期內，中國經濟不應該開放資本流動。在這一前提下，中國在傳統意義方面的外匯儲備需要可以下降，從而騰出更多的外匯儲備用於穩定實質性經濟的其他方面。
